En los últimos años, las actividades comerciales de Techcom Securities Corporation (TCBS) han dependido en gran medida del entusiasmo del mercado de bonos. El gran desarrollo del mercado de bonos en los años anteriores fue una palanca que ayudó a TCBS a competir con compañías de valores de larga trayectoria cuando el sector de corretaje de valores prácticamente no tenía "ninguna posibilidad".

El Sr. Nguyen Xuan Minh, presidente del Consejo de Administración de TCBS, comentó hace muchos años: «Al principio, TCBS iba más de diez años por detrás de otras compañías de valores en el sector de corretaje de valores. Ya rezagados, ahora seguimos incursionando en ese mercado sin ninguna ventaja competitiva para alcanzar a los demás; seguiremos siendo sus seguidores de por vida». Esto obligó a TCBS a encontrar un nicho de mercado al que otras compañías de valores aún no habían prestado atención.

Desde 2016, TCBS siempre ha sido líder en participación de mercado de comercio de bonos en la Bolsa de Valores de la Ciudad Ho Chi Minh (HoSE). El negocio de agencia de suscripción y emisión también aporta regularmente a esta compañía de valores cientos o incluso miles de millones cada año y con frecuencia representa la proporción más alta en la estructura de ingresos operativos.

Crisis de los bonos

Después de un período de fuerte crecimiento, empezaron a surgir dificultades después de que los reguladores endurecieron las actividades de emisión de bonos, especialmente los bonos corporativos individuales. Se espera que el Decreto 65/2022/ND-CP que modifica y complementa el Decreto 153/2020/ND-CP sobre ofertas privadas de bonos, emitido el 16 de septiembre de 2022, tenga un fuerte impacto en el mercado de bonos.

Para las compañías de valores, los ingresos provenientes de actividades de asesoramiento en materia de emisión de bonos corren el riesgo de disminuir en este ámbito debido al endurecimiento de las políticas de gestión. La perspectiva de crecimiento de los ingresos provenientes de la redistribución de bonos corporativos será un punto incierto después del Decreto 65.

De hecho, los ingresos de TCBS por servicios de agencia de suscripción y emisión en 2022 disminuyeron casi un 15% en comparación con el mismo período del año pasado. 2022 es un año difícil para el mercado de bonos, especialmente para los bonos corporativos individuales. Hace un año, los ingresos de este segmento de negocio de TCBS también mostraron signos de desaceleración.

En 2022, el mercado de bonos corporativos se vio afectado por información relacionada con una serie de grandes corporaciones, especialmente aquellas que operan en el sector inmobiliario, con decenas de miles de millones de VND en bonos circulando en el mercado. Además, una serie de advertencias emitidas por ministerios y sectores han hecho que los inversores sean más cautelosos y cuidadosos.

El mercado primario prácticamente se paralizó en el tercer trimestre y se espera que esta tendencia negativa continúe hasta 2023. Las empresas no pueden emitir bonos debido a la escasez de compradores. De manera similar, el mercado secundario está congestionado debido a la falta de demanda. Se colocaron una serie de órdenes de venta en ausencia de compradores.

Las organizaciones vendieron "masivamente" activos con gran valor total, lo que hizo que las órdenes de venta de bonos fueran muy difíciles de ejecutar. Algunos fondos tuvieron que vender activos con grandes descuentos, lo que provocó una disminución del valor NAV/CCQ. El mayor fondo de bonos del mercado, TCBF - Techcom Capital, por supuesto no pudo escapar de la crisis cuando sus activos totales disminuyeron un 16% en octubre, lo que equivale a más de 3,100 billones de VND. Algunos otros fondos registraron una disminución acumulada de sus activos totales desde principios de octubre del 22-34% o un retiro neto de entre 100 y 300 mil millones de VND por semana.

Las ganancias se desploman

El segmento operativo regular, que aporta la mayor parte de la estructura de ingresos, se vio afectado, lo que provocó que los resultados comerciales de TCBS disminuyeran significativamente. En 2022, el beneficio antes de impuestos de esta compañía de valores disminuyó casi un 20% respecto al mismo período, hasta 3.058 billones de VND. Se espera que esta cifra continúe disminuyendo drásticamente, ya que TCBS solo apunta a una ganancia antes de impuestos de VND 2.000 billones en 2023, casi un 35% menos que el año pasado. También se espera que los ingresos operativos disminuyan un 11% a 4.654 mil millones de VND.

Según el informe financiero semestral auditado de 2023, TCBS registró ingresos operativos en los primeros 6 meses del año que alcanzaron los 2.015 mil millones de VND, un 34% menos que en el mismo período. Después de deducir los gastos, el beneficio antes de impuestos de TCBS en los primeros seis meses del año fue de casi 1 billón de VND, la mitad menos que en el mismo período del año pasado y completando el 50% del plan de beneficios anual.

La razón de la caída del rendimiento empresarial, según TCBS, es que el mercado de bonos corporativos aún no se ha recuperado por completo. En los primeros seis meses del año, los ingresos por suscripción y emisión de valores, principalmente bonos, disminuyeron drásticamente un 53% en comparación con el mismo período, hasta menos de 450 mil millones de VND.

Al final del segundo trimestre, los activos totales de TCBS fueron de VND34,775 mil millones, un 33% más en comparación con el comienzo del año, incluidos VND5,761 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo, VND10,182.5 mil millones en préstamos, etc. Cabe destacar que TCBS también poseía VND12,750 mil millones en bonos no cotizados al final del segundo trimestre, equivalente al 36,6% de su estructura de activos. Esta cifra es casi el doble que a principios de año y un aumento del 91,6% en comparación con el final del primer trimestre de 2023.

En el contexto de una clara caída de los negocios, a finales del año pasado, TCBS de repente quiso recaudar más de 10.000 billones de VND de un banco a través de una oferta privada de 105 millones de acciones con un precio de emisión esperado de 95.600 VND/acción. El propósito de la oferta es mantener posiciones en negocios principales, incluidas acciones, bonos, inversiones y gestión de activos.