En la sesión de preguntas y respuestas de esta semana sobre el comercio de materias primas, el periódico Cong Thuong ofrecerá a los lectores una visión más profunda de una atractiva estrategia de inversión, elegida por muchos inversores al negociar contratos de opciones. Se trata de una estrategia muy valorada no sólo por su capacidad para optimizar beneficios sino también por su flexibilidad en la gestión de riesgos. Ésta es la estrategia número 8: la estrategia del collar.

Estrategia de collar

En el comercio de materias primas, la estrategia Collar se implementa manteniendo simultáneamente:

Abrir posición de compra de un activo subyacente;

Compre una opción put fuera del dinero (OTM) al precio de ejercicio A;

Vender una opción de compra con pérdida al precio de ejercicio B pero en la misma fecha de vencimiento del mismo activo subyacente que posee el inversor.

Esta estrategia es utilizada a menudo por inversores que mantienen posiciones largas abiertas para protegerse contra el riesgo de caída del activo subyacente activando una opción de venta, mientras que la prima de la opción obtenida por la venta de la opción de compra se utiliza para compensar el coste que supone para el inversor comprar la opción de venta.

Por ejemplo: un inversor mantiene una posición abierta de compra de contratos de maíz de diciembre de 2024 (ZCEZ24) a 410 centavos/bushel. El inversor implementa la estrategia Collar comprando simultáneamente una opción de venta con un precio de ejercicio de 400 centavos/bushel por una prima de 25 centavos/bushel y vendiendo una opción de compra con un precio de ejercicio de 430 centavos/bushel por una prima de 30 centavos/bushel.

Preguntas y respuestas sobre el comercio de materias primas (n.° 73): Estrategias para la negociación de contratos de opciones (Parte 8)

El beneficio de la estrategia Collar depende del precio futuro del contrato ZCEZ24. Pueden ocurrir los siguientes escenarios:

Caso 1: El precio del contrato ZCEZ24 cae por debajo de los 400 centavos/bushel.

Supongamos que el precio de mercado del contrato ZCEZ24 en la fecha de vencimiento es de 385 centavos/bushel. En este punto, el inversor ejercerá la opción de venta, recibiendo una ganancia de 400 – 385 = 15 centavos/bushel. La opción de compra no se ejerce, sin embargo el inversor sufre una pérdida de 410 – 385 = 25 centavos/bushel al cerrar la posición abierta. El inversor recibiría 30 centavos/bushel por vender la opción de compra, pero pagaría 25 centavos/bushel por comprar la opción de venta. Por lo tanto, el inversor tiene que soportar la pérdida de (15 – 25) + (30 – 25) = 5 centavos/bushel en este caso.

Caso 2: El precio del contrato ZCEZ24 aumenta por encima de 400 centavos/bushel, pero no supera los 430 centavos/bushel

Suponiendo que el precio de mercado del contrato ZCEZ24 en la fecha de vencimiento es de 415 centavos/bushel, el inversor recibe una ganancia de 415 – 410 = 5 centavos/bushel al cerrar la posición abierta. En este momento, el inversor no ejerce la opción de venta y tampoco se ejerce la opción de compra. El inversor recibe 30 centavos/bushel por la venta de la opción de venta, pero debe pagar 25 centavos/bushel por la compra de la opción de compra. Por lo tanto, el inversor tiene un beneficio de 5 + (30 – 25) = 10 céntimos/bushel en este caso.

Caso 3: El precio del contrato ZCEZ24 supera los 430 centavos/bushel.

Supongamos que el precio de mercado del contrato ZCEZ24 en la fecha de vencimiento es de 450 centavos/bushel. En este punto, el inversor recibe una ganancia de 450 – 410 = 40 centavos/bushel por el cierre de la posición abierta. Al mismo tiempo, el inversor tendría que ejercer su obligación de venta en la opción de compra y comprar inmediatamente un contrato ZCEZ24 al precio de mercado, incurriendo en una pérdida de 450 – 430 = 20 centavos/bushel. La opción de venta no fue ejercida. El inversor gana 30 centavos/bushel por la venta de la opción de compra, pero al mismo tiempo debe gastar 25 centavos/bushel para comprar la opción de venta. Por lo tanto, el beneficio total del inversor en este caso es (40 – 20) + (30 – 25) = 25 céntimos/bushel.