Щоб на фондовому ринку було більше «сяючих перлин».

Делегати обмінюються думками на семінарі «В'єтнамський фондовий ринок: нові рушійні сили, нові можливості», організованому газетою «Інвестиційна газета». Фото: Дунг Мінь

На Rang Dong, з ціною пропозиції 93 000 донгів за акцію, що у багато разів перевищує номінальну вартість, випуск акцій 2021 року серед існуючих акціонерів допоміг залучити понад трильйон донгів, доповнивши ресурси для інвестицій у фабрику та розширення виробничих потужностей.

Корпорація холодильного та електротехнічного обладнання (REE Corp) – підприємство-піонер, яке було котировано на фондовій біржі під час своєї першої торгової сесії (28 липня 2000 року), здійснило загалом 8 випусків акцій, залучивши 2 800 мільярдів донгів для інвестицій та розвитку.

Виступаючи на нещодавньому семінарі «В'єтнамський фондовий ринок: нові рушійні сили, нові можливості», організованому газетою «Інвестиційна газета», пан Буй Хоанг Хай, заступник голови Державної комісії з цінних паперів (SSC), зазначив три основні цінності, які 24-річний ринок привносить в економіку .

По-перше, фондовий ринок надав потужну підтримку процесу акціонерного капіталу, покращивши операційну ефективність державних підприємств.

По-друге, В'єтнаму було б важко мати таку кількість великих економічних груп, які входять до 500 найкращих у Південно-Східній Азії, як сьогодні, якби він покладався виключно на початкові внески акціонерів або банківські позики.

По-третє, відповідно до розвитку часу, фондовий ринок забезпечує вимоги та стимули для бізнесу до якісного зростання, прагнучи сталого розвитку.

«Протягом останніх 24 років фондовий ринок був місцем, де поширювався дух чесної та прозорої ділової практики. Завдяки заохоченню з боку політики, ринок також впливав на виробництво та ділову діяльність у напрямку підвищення соціальної відповідальності та впровадження стандартів ESG, тим самим сприяючи сталому зростанню економіки», – наголосив пан Хай.

Додати механізми для заохочення «сяючих коштовностей»

Після 24 років роботи, хоча в'єтнамський фондовий ринок все ще відносно молодий порівняно з деякими регіональними ринками, такими як Філіппіни та Таїланд, він зріс не лише з точки зору ринкової капіталізації (наразі близько 300 мільярдів доларів США), але й за кількістю інвесторів та ліквідністю ринку. Кількість цінних паперів, що котируються на біржі, зараз досягла 1800.

Останнім часом внутрішнє зростання було повільним, а зростання кредитування не виправдало очікувань, що призвело до того, що загальне зростання В'єтнаму не досягло цільових показників. У мене таке відчуття, що деякі інвестори все ще вагаються, що призводить до скорочення інвестицій. Однак поточна світова ситуація сприятлива для В'єтнаму. Я вважаю, що люди та бізнес повинні сміливо інвестувати.

В'єтнам — мирна країна та головний експортер у світ. Поки великі держави ведуть запеклу геополітичну боротьбу, В'єтнаму пощастило мати власний «вихід» завдяки вигідному положенню в умовах тенденції переміщення інвестицій.

Пан Данг Тхань Там, голова ради директорів Корпорації міського розвитку Кінь Бак - АТ

З них кількість компаній, що котируються на біржі UPCoM, дещо вища, лише 729 акцій та сертифікатів фондів знаходяться на HoSE та HNX. Тенденція переходу на іншу біржу була цікавим «каталізатором», що стимулював зростання цін на акції протягом багатьох років, але лише відносно невелика кількість компаній фактично це зробила. Багато великих компаній на біржі UPCoM є провідними компаніями у своїх галузях, з хорошими бізнес-показниками та планами лістингу на основній біржі, але ще не досягли цієї мети. Наприклад, акціонерна компанія Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company (BSR) виконала 8 з 9 вимог до лістингу, при цьому прибутки та рентабельність власного капіталу (ROE) були значно вищими за необхідні, але все ще зіткнулася з перешкодами через прострочену заборгованість перед своєю дочірньою компанією.

Ґрунтуючись на зауваженнях регуляторного органу, пан Хай заявив, що це частково пов'язано з власним бажанням компанії, а частково з тим фактом, що компанія ще не відповідає стандартам для лістингу на іншій біржі. Щодо справи BSR, пан Хай додав, що сама компанія має план вирішення цієї проблеми.

Окрім питання лістингу на різних біржах, останніми роками первинні публічні пропозиції (IPO) та нові лістинги були дуже тихими. За словами пані Ле Тхі Ле Хан, директора зі стратегії компанії SSI Securities, обмеженням, на яке часто вказують іноземні інвестори, є відсутність нових можливостей на ринку. Навіть якщо іноземні інвестори захочуть виділити більше коштів, їм доведеться чекати на нові «товари» або на збільшення лімітів іноземної власності.

Щоб заохотити підприємства до публічного розміщення акцій, Державна комісія з цінних паперів В'єтнаму (UBCKNN) переглядає нормативні акти та планує внести зміни до Декрету 155/2020/ND-CP, щоб інтегрувати діяльність з IPO та лістингу. За словами пана Хая, після внесення змін до нормативних актів підприємства можуть розміщувати свої акції майже одразу після проведення IPO, що значно коротше, ніж поточний 3-місячний період. Ця зміна усуне бар'єр, коли інвестори, які купують акції в результаті IPO, не можуть одразу торгувати ними.

Тенденцію лістингу дочірніх компаній під керівництвом їхніх материнських компаній на фондовій біржі оголосили багато компаній на цьогорічних щорічних загальних зборах, таких як план IPO Masan Consumer, лістинг Vinpearl і, нещодавно, завершення передачі лістингу MocChau Milk. BCG Energy – дочірня компанія Bamboo Capital Group – також отримала дозвіл на торгівлю на UPCoM… Очікується, що ці події принесуть нові історії на ринок.

Необхідний механізм стимулювання для виведення на ринок більшої кількості високоякісних «товарів», що розширить інвестиційні можливості не лише для залучення та утримання іноземного капіталу, але й для привернення більшої уваги внутрішнього капіталу до ринку, враховуючи можливість для фондового ринку В'єтнаму перейти з прикордонного ринку на ринок, що розвивається.

Нам потрібен консенсус.

У проекті циркуляра, що вносить зміни до чотирьох попередніх циркулярів, з метою сприяння процесу оновлення, окрім рішень для спрощення транзакцій для іноземних інституційних інвесторів шляхом усунення вузького місця у вимогах до маржі, ще одним важливим змістом є створення умов для рівного доступу іноземних інвесторів до інформації. Для досягнення цієї мети необхідні зміни з боку самих компаній, що котируються на біржі.

Згідно з дорожньою картою, організації, що котируються на біржі, та великі публічні компанії повинні одночасно розкривати інформацію англійською мовою, починаючи з 1 січня 2025 року, спочатку з періодичною інформацією та продовжуючи додавати надзвичайну інформацію з початку 2026 року.

Це регулювання застосовується в багатьох країнах і також заохочується у В'єтнамі. Однак насправді, на сьогоднішній день лише близько 80 підприємств опублікували інформацію англійською мовою, здебільшого зосереджені в експортному секторі та великих підприємствах.

Впровадження широкого розкриття інформації англійською мовою – непросте завдання. Однак, як і на ранніх етапах розвитку ринку, вимога до прозорості колись була тиском, але саме цей тиск сформував покоління лістингових компаній, які ми бачимо сьогодні.

Нещодавно було оголошено про ініціативу VNCG50, яка об’єднує 50 в’єтнамських компаній-піонерів, що прагнуть забезпечити належну практику корпоративного управління з метою скорочення розриву в корпоративному управлінні між В’єтнамом та АСЕАН. Деякі компанії-піонери готові вийти за рамки простого дотримання вимог у своїй практиці корпоративного управління, прагнучи ширшої мети розвитку своїх підприємств.

Пані Нгуєн Тхі Май Тхань, голова ради директорів REE Corp, яка працює на ринку з його перших днів, вважає, що фондовий ринок – це місце, яке «спонукає» компанії, що котируються на біржі, вести бізнес більш чесно, прозоро та відповідально, а також відточує професійних менеджерів та прагне підтримувати постійне зростання вартості компанії.

Окрім дедалі суворіших вимог щодо участі в фондовому ринку, підприємства стикаються з викликами, пов'язаними з невизначеністю бізнес-середовища.

Протягом багатьох років світова економіка стикалася з численними невизначеностями, що створювало ще більші виклики для бізнес-лідерів. З точки зору компанії, що котирується на біржі та працює в секторі промислової нерухомості та має можливості взаємодіяти з інвесторами з багатьох країн, пан Данг Тхань Там, голова ради директорів Корпорації міського розвитку Кінь Бак - АТ (KBC), відчуває на собі вихор жорсткої економічної конкуренції на основних ринках. Однак, за його словами, В'єтнам все ще має можливості для розширення інвестицій та ринків. Спираючись на існуючі підвалини, активну експортну діяльність та стабільну політичну, соціальну та макроекономічну ситуацію, в'єтнамський бізнес може скористатися цими можливостями та сміливіше інвестувати, щоб отримати вигоду від економічних тенденцій.