Borsa manipülasyonunu engellemek için güçlü önlemler alınmalıdır.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu'na göre, Bay Ha, Khang Minh Grup Anonim Şirketi'nin GKM hisselerini sürekli olarak alıp satmak amacıyla 23 hesap açmıştır. Bu davranış, sekiz ay boyunca (2 Ağustos 2021'den 28 Ocak 2022'ye kadar) yapay arz ve talep yaratarak GKM hisselerinin fiyatını manipüle etmeyi amaçlamıştır.

Ayrıca, Kasım 2023 ile Ocak 2024 tarihleri ​​arasında Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, Bay Nguyen Huu Duc, Bay Ngo Huynh Minh Uy ve Bay Luu Thai Hai'nin de aralarında bulunduğu üç kişiye, borsayı manipüle ettikleri gerekçesiyle her birine 1,5 milyar VND para cezası vermiş ve iki yıl süreyle menkul kıymet ticareti yapmalarını yasaklamıştır. Dikkat çekici olan, bu üç kişinin de aylarca First Real Estate Anonim Şirketi'nin FIR hisse senedi kodunu sürekli olarak manipüle etmiş olmalarıdır.

Özellikle, Bay Nguyen Huu Duc kendi hesabını ve 21 yatırımcıya ait 75 hesabı kullanarak sürekli olarak FIR hisselerini alıp satmıştır. Bay Luu Thai Hai ve Bay Ngo Huynh Minh Uy ise 4 Ocak - 17 Haziran 2022 tarihleri ​​arasında 76 menkul kıymet hesabını kullanarak hesaplar arasında sürekli alım satım yapmış, yapay arz ve talep yaratmış ve FIR hisselerinin fiyatını manipüle etmiştir.

Aynı davada, Eyalet Menkul Kıymetler Komisyonu, hesaplarını başkalarına menkul kıymet ticareti için ödünç vererek borsa manipülasyonuna yol açan 19 kişiye daha ceza verilmesi kararı aldı.

Verilen cezalar çok mu hafif?

Yuanta Vietnam Menkul Kıymetler Şirketi Analiz Direktörü Bay Nguyen The Minh, son zamanlarda borsa manipülasyonu vakalarının bu kadar çok ortaya çıkarılması ve ele alınmasının nedenini açıklarken, sorunun cezaların caydırıcı etki yaratacak kadar güçlü olmamasından kaynaklandığına inanıyor.

Yuanta Vietnam uzmanlarına göre, borsa manipülasyonunu en aza indirmek için, borsada işlem gören şirketlere karşı sert önlemler almak yeterli değil; düzenleyicilerin yatırımcıları da eğitmesi gerekiyor. Yatırımcıların "değersiz hisseler" veya sık sık düzenlemeleri ihlal eden şirketlerin hisselerini satın almasını engellemek bile, daha sağlıklı bir piyasaya katkıda bulunabilir.

"Bireysel yatırımcıların çoğu, büyük ya da küçük olsun, şirketlerin yaptığı yanlış uygulamalara aşırı tepki göstererek psikolojik manipülasyona, söylentilere dayalı panik satışlarına ve hem kendileri hem de borsada işlem gören şirketler için kayıplara yol açmaktadır. Öte yandan, borsada işlem gören şirketlerin en büyük yanlış uygulamaları, doğrudan borsayı ve yatırımcıları etkileyebilecek olan mali tabloların açıklanmasıyla ilgili olanlardır," diye belirtti Bay Minh.

Başka bir açıdan bakıldığında, ekonomist Dr. Dinh The Hien, geçmişte yetkililerin gevşek yönetimi veya sıkı denetim eksikliğinin borsa manipülasyonuna yol açtığına dikkat çekti. Borsa için yasal çerçeve içinde, asıl sorun uygulama sürecinde yatmaktadır.

"Şimdilik yeni çözümler düşünmeye gerek yok. Eğer Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, borsalar, menkul kıymet şirketleri, denetim firmaları vb. rollerini düzgün bir şekilde yerine getirirse, borsa kesinlikle iyileşecektir. Eğer denetim firmaları, borsada işlem gören şirketlerin mali raporlarını titizlikle denetleyerek verilerin şirketlerin durumunu doğru bir şekilde yansıtmasını sağlarsa; ve eğer düzenleyici kurumlar hesapların yayılmasını sıkı bir şekilde kontrol ederse... bu, borsanın şeffaflığını önemli ölçüde artıracaktır," diye yorumladı Bay Hien.

Bir finans ve menkul kıymetler uzmanı, yurtdışında borsa manipülasyonuna karışan kişi veya kuruluşların cezai kovuşturmayla karşı karşıya kaldığı, yasa dışı yollarla elde edilen tüm varlıkların müsadere edildiği ve caydırıcı nitelikte ağır cezalar uygulandığı örnekler verdi. Öte yandan, Vietnam'da benzer ihlaller hâlâ çok hafife alınıyor.

"Önümüzdeki dönemde, hükümet sağlıklı bir borsa geliştirmeyi ve statüsünü yükseltmeyi hedeflediği için, yatırımcılara yönelik yasal bilinçlendirme kampanyaları yürütmek; aynı zamanda, borsaya katılan yerli ve yabancı yatırımcılar arasında güveni artırmak amacıyla, yasayı ihlal eden kişi ve kuruluşlara karşı güçlü önlemler almak gereklidir," diye önerdi bu uzman.

Ho Chi Minh Şehri Ekonomi Üniversitesi'nden Doçent Nguyen Huu Huan, borsa manipülasyonunu önlemeye yönelik çözümlerin özden ziyade biçime odaklandığını savunuyor. Örneğin, gizli hisse senedi satışı çok yaygın ancak etkili önleyici tedbirlerden yoksun. Basit bir çözüm, şirket yöneticilerinin ve ilgili tarafların özel bir hesap açmasını ve herhangi bir hisse senedi satmadan önce Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu veya Borsa'dan onay almasını zorunlu kılmak olabilir.

"İdari işlem başlatmak için yasadışı işlemlerini tamamlamalarını beklememeliyiz, çünkü o zamana kadar diğer yatırımcılara zaten zarar vermiş oluyorlar ve artık çok geç oluyor. Bu durum yıllardır devam ediyor, ancak biz buna bir çözüm bulamadık," diye yakındı Doçent Dr. Nguyen Huu Huan.

Bir diğer konu ise bağımsız denetimle ilgilidir. Borsada birçok finansal raporlama usulsüzlüğü yaşanır, ancak yalnızca birkaç vaka cezai kovuşturmayla sonuçlanır. Bu durumlarda, denetim firmasının rolü çok belirsizdir, oysa teorik olarak şirketteki usulsüzlükleri veya sorunları ilk tespit eden ve yatırımcılara dışlama görüşü veya uyarısı veren taraf onlardır.

"Yatırımcıların haklarını korumak için denetim firmalarının işletmelerin ihlallerini tespit etme rolünü ve sorumluluğunu sıkı bir şekilde düzenlemek ve güçlendirmek gereklidir. Fiyat manipülasyonuna ve piyasa hilelerine karşı daha caydırıcı önlemlerin güçlendirilmesi, yatırımcı güveninin oluşturulmasına katkıda bulunacaktır," diye önerdi Bay Huan.