การเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ของจำนวนสินค้าคุณภาพที่เข้าสู่ตลาดหุ้นเป็นอุปสรรคในการดึงดูดเงินทุนต่างชาติ ภาพโดย : ดี.ที.

ประตูกั้นห้องมีความแน่นหนามากขึ้น

ในช่วงฤดูร้อนของปี 2559 เรื่องราวของ Central Mining and Mineral Import-Export Joint Stock Company (รหัสหุ้น MTM) กลายเป็นหัวข้อที่ได้รับความสนใจเป็นพิเศษและสร้างความฮือฮาในหมู่ผู้ลงทุน บริษัทแห่งหนึ่งมีหุ้นที่จดทะเบียนซื้อขายบนตลาดหลักทรัพย์ UPCoM พร้อมสภาพคล่องสูง แต่ที่น่าแปลกใจคือ บริษัทนี้มีสำนักงานใหญ่อยู่ในร้านอาหารและอยู่ในสถานะ "หยุดดำเนินการแล้ว แต่ยังไม่เสร็จสิ้นขั้นตอนการปิดรหัสภาษี" เมื่อค้นหาในเว็บไซต์ข้อมูลผู้เสียภาษีของกรมสรรพากร

แม้การสอบสวนในเวลาต่อมาจะพบว่าบริษัทไม่มีทรัพย์สินและไม่มีกิจกรรมทางธุรกิจใดๆ เอกสารการจดทะเบียนซื้อขายบน UPCoM เอกสารการประชุมผู้ถือหุ้น...ล้วนปลอมทั้งสิ้น อดีตประธานบริษัท Tran Huu Tiep ถูกตัดสินจำคุกตลอดชีวิตในข้อหาฉ้อโกงและยักยอกทรัพย์สิน ซึ่งถือเป็นโทษจำคุกที่รุนแรงที่สุดสำหรับการกระทำผิดทางอาญาในตลาดหลักทรัพย์ตลอดประวัติศาสตร์กว่า 20 ปีที่ผ่านมา

แม้จะมีโทษหนักและเป็นการยับยั้ง แต่เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วง 8 ปีที่ผ่านมา ยังคงมีเจ้าของธุรกิจจดทะเบียนและผู้จัดจำหน่ายพันธบัตรอีกจำนวนมากที่ยังคงยืนต่อหน้าศาล แม้ว่าความเสียหายจะเกิดขึ้นในระดับที่ไม่สามารถจินตนาการได้ก็ตาม

ร่างกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายการเงินการงบประมาณ 7 ฉบับ จะนำไปพิจารณาและอนุมัติในที่ประชุมสภานิติบัญญัติแห่งชาติ สมัยที่ 8 ครั้งที่ 15 (ที่มา: ร่างกฎหมายของสมัยที่ 8 ได้รับการอนุมัติจากสภานิติบัญญัติแห่งชาติในการประชุมเตรียมการเมื่อเช้าวันที่ 21 ต.ค. 2567)

การประชุมสภานิติบัญญัติแห่งชาติครั้งที่ 8 สมัยที่ 15 เริ่มดำเนินการในวันนี้ (21 ต.ค.) ในจำนวนนี้ การเปลี่ยนแปลงหลายประเด็นในกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีผลกระทบต่อตลาดหลักทรัพย์หลักจะต้องนำเสนอต่อฝ่ายนิติบัญญัติ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของร่างกฎหมายแก้ไข 7 ฉบับในภาคการเงินและการงบประมาณ

ในการนำเสนอผลงานในการประชุมเชิงปฏิบัติการเรื่อง “การรวบรวมความคิดเห็นของภาคธุรกิจเกี่ยวกับร่างกฎหมายแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ กฎหมายการบัญชี กฎหมายการสอบบัญชีอิสระ กฎหมายการจัดเก็บภาษี” ซึ่งจัดโดยสมาพันธ์การค้าและอุตสาหกรรมเวียดนาม (VCCI) เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา คุณเหงียน มินห์ ดึ๊ก จากฝ่ายกฎหมาย (VCCI) ได้ชี้ให้เห็นเนื้อหาหลายประการที่เพิ่มความรับผิดชอบของภาคธุรกิจในร่างกฎหมายฉบับปรับปรุงล่าสุด โดยเฉพาะในตลาดหลักทรัพย์หลัก ซึ่งเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ซื้อขายหลักทรัพย์ที่ออกใหม่ เสนอขายต่อประชาชน... ร่างพระราชบัญญัติฯ ได้เพิ่มข้อจำกัดในการออกหลักทรัพย์ เช่น การกำหนดเงื่อนไขการออกเพิ่มเติม เพิ่มข้อจำกัดในการออกหลักทรัพย์ ในขณะเดียวกัน องค์กรที่เกี่ยวข้องกับการออกหลักทรัพย์ เช่น องค์กรที่ปรึกษา องค์กรตรวจสอบบัญชี ฯลฯ จะได้รับความรับผิดชอบเพิ่มขึ้น หรืออาจได้รับโทษทางการบริหารที่เพิ่มขึ้นจากการฝ่าฝืนในด้านการตรวจสอบบัญชี

ตัวอย่างเช่น ร่างกฎหมายนี้เสริมความรับผิดชอบขององค์กรและบุคคลที่เข้าร่วมในกระบวนการจัดเตรียมบันทึก การยืนยันบันทึก และการรายงานเอกสาร องค์กรที่ปรึกษาโปรไฟล์และผู้ปฏิบัติงานที่ปรึกษาโปรไฟล์ องค์กรตรวจสอบบัญชี ผู้ตรวจสอบบัญชีที่ได้รับการรับรอง ผู้ลงนามในรายงานการตรวจสอบหรือทบทวน

นอกจากนี้ เอกสารการจดทะเบียนสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกของบริษัทมหาชนจะต้องมีรายงานการตรวจสอบเกี่ยวกับเงินทุนก่อตั้งภายใน 10 ปี นับจากวันที่จดทะเบียนสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก หรือนับจากวันที่จัดตั้ง หากบริษัทก่อตั้งขึ้นมาไม่เกิน 10 ปีที่ผ่านมา การโอนจะถูกจำกัดไว้ขั้นต่ำสามปี ยกเว้นในกรณีการโอนระหว่างนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพหรือตามคำพิพากษา สำหรับการเปรียบเทียบ ก่อนหน้านี้ ระยะเวลาล็อกอัพคือสามปีสำหรับนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ และขั้นต่ำหนึ่งปีสำหรับนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพ

การค้นหาวิธีแก้ปัญหาที่สมดุล

ตามที่นางสาว Tran Thi Thuy Ngoc รองประธานสมาคมผู้ตรวจสอบบัญชีรับอนุญาตแห่งเวียดนาม กล่าว ข้อกำหนดในการรายงานทุนจดทะเบียนภายใน 10 ปีนั้นน่าจะไม่สามารถปฏิบัติได้ สาเหตุก็คือบริษัทหลายแห่งต้องผ่านกระบวนการแยกตัว ควบรวมกิจการ เปลี่ยนจากรัฐวิสาหกิจเป็นบริษัทมหาชน หรือขายทุนบางส่วนให้แก่ต่างประเทศ ทำให้การรวบรวมเอกสารเรื่องทุนเป็นเวลานานถึง 10 ปีจึงไม่ใช่เรื่องง่าย

นอกจากนี้ ตามที่นางสาวง็อกกล่าว เงินทุนสามารถเป็นเงินสดหรือสินทรัพย์ที่มีตัวตนหรือไม่มีตัวตนก็ได้ ข้อบังคับดังกล่าวข้างต้นทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับข้อกำหนดในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่บริจาคโดยอิสระ ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่ได้รวมอยู่ในข้อบังคับฉบับก่อนหน้า

“จะมีบริษัทอย่างธุรกิจครอบครัวที่ไม่เคยตั้งใจจะจดทะเบียนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์มาก่อน ไม่ได้จัดทำบันทึกที่ครบถ้วนและชัดเจนภายใน 10 ปี และอาจไม่มีโอกาสได้จดทะเบียนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์เลย” ตัวแทนจากสมาคมผู้ตรวจสอบบัญชีสาธารณะรับอนุญาตแห่งเวียดนามกล่าว

ในขณะเดียวกัน การเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ของจำนวนสินค้าคุณภาพที่เข้าสู่ตลาดหุ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ถือเป็นอุปสรรคในการดึงดูดกระแสเงินทุนจากต่างประเทศในปัจจุบันและอนาคต ในกรณีที่ตลาดหุ้นของเวียดนามกำลังยกระดับจากตลาดชายแดนเป็นตลาดรองที่เกิดใหม่

นอกจากนี้ยังมีความเห็นว่าข้อจำกัดในการโอนควรลดลงในระยะเวลาหนึ่งแทนที่จะเพิ่มขึ้นตามกฎระเบียบในปัจจุบัน ตามที่ผู้นำธนาคารแห่งหนึ่งเปิดเผยว่า กระบวนการอนุมัติตั้งแต่การปิดบัญชีจนถึงการจดทะเบียนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์นั้น “กินเวลา” มาก และส่งผลต่อการตัดสินใจลงทุนเมื่อนักลงทุนต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านตลาดในช่วงระหว่างการลงทุนจนถึงการทำธุรกรรม

การบูรณาการการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะและการจดทะเบียน/จดทะเบียนซื้อขายหุ้นเป็นกระบวนการเดียวเป็นแนวทางแก้ปัญหาที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้เสนอและยืนยันว่าจะนำไปปฏิบัติในเร็วๆ นี้ เพื่อย่นระยะเวลาของผู้ลงทุนและนำหุ้นที่มีคุณภาพเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์เพิ่มมากขึ้น

บทบัญญัติหลายประการในกฎหมายหลักทรัพย์ได้รับการแก้ไขในบริบทของกฎหมายที่กำลังร่างขึ้นตามขั้นตอนที่ง่ายขึ้น ตัวแทน VCCI กล่าวว่า เรื่องนี้ต้องได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบ โดยเฉพาะในการเพิ่มบทบัญญัติที่เพิ่มภาระผูกพันในกระบวนการร่างที่สั้นลง นายดึ๊กย้ำถึงเป้าหมายของการแก้ไขเพิ่มเติมครั้งนี้ว่าคือการขจัดความยากลำบากและส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ และยังได้ตั้งคำถามด้วยว่ากฎระเบียบใหม่นี้สอดคล้องกับเป้าหมายที่แก้ไขใหม่ของกฎหมายหรือไม่

นักเศรษฐศาสตร์ ดร. คาน วัน ลุค เชื่อว่าจำเป็นต้องมีมุมมองที่สมดุลและกลมกลืนมากขึ้นทั้งในทิศทางของการสร้างการพัฒนาตลาดและการควบคุมความเสี่ยง