Фондовый рынок несет в себе риски, и существуют опасения по поводу маржи.

Иностранные инвесторы продолжают продавать нетто

На прошлой неделе, хотя фондовый рынок быстро восстановил сильный психологический рубеж в 1200 пунктов, индекс VN-Index все же не смог выйти из нисходящего тренда из-за резкого снижения в первый день недели 5 августа.

Ликвидность на площадке HOSE на прошлой неделе немного выросла на 6% по сравнению с предыдущей неделей, при этом общий объём транзакций составил 85 351 млрд донгов. Иностранные инвесторы за неделю продали акции на сумму до 4 000 млрд донгов, сосредоточившись на продаже акций «голубых фишек».

Резкое снижение ликвидности рынка в июле, возможно, стало основным фактором, помешавшим рынку преодолеть отметку в 1300 пунктов и сохранить боковой тренд в течение месяца. Движущей силой роста индекса VN-Index в начале 2024 года является денежный поток частных инвесторов, который в настоящее время сокращается. В то же время, макроэкономические факторы, такие как экономический рост, инфляция, по-прежнему близкая к целевому уровню правительства, и контролируемые обменные курсы, оказывают положительное влияние на рынок.

В августе эксперты оценили, что риск снижения рынка увеличится, главным образом, из-за негативного влияния макроэкономической ситуации в крупнейших экономиках, а также эскалации геополитической напряженности на Ближнем Востоке.

Статистика показывает, что за последний месяц до 60% акций на трёх биржах упали более чем на 15% от пиковых значений. Все 50 наиболее торгуемых акций упали в цене, причём половина из них упала более чем на 20%. Эта статистика свидетельствует о том, насколько сложно инвесторам в последнее время находить возможности и избегать потерь. Август обещает остаться сложным месяцем, поскольку давление иностранных инвесторов на отток капитала сохраняется на фоне отсутствия роста рыночной ликвидности.

Возникают проблемы с маржой

Один из вопросов, который сейчас активно обсуждается, заключается в том, что после достижения пика ликвидности и возможности привлечения дешёвого денежного потока во втором квартале 2024 года, стоимость сделок в июле резко снизилась под давлением продаж со стороны иностранных и внутренних инвесторов, а также эмиссионного давления. Остаток денежных средств инвесторов сократился, в то время как маржа выросла до рекордного уровня.

Было много предупреждений о высокой марже и неблагоприятных рыночных тенденциях. Высокая маржа может быть связана с займом от владельцев бизнеса и акционеров для финансирования других видов деятельности, что указывает на трудности с доступом к кредиту.

Такой размер маржи негативно скажется на рынке, если денежный поток этих компаний и частных лиц по-прежнему будет затруднен. Масштабная ликвидация окажет более негативное влияние на рынок в целом, чем маржинальная ликвидация мелких инвесторов. Компания ABS Securities предложила два сценария развития событий для индекса VN-Index в августе.

Сценарий 1, в случае если ситуация в мире будет «спокойной», если индекс VN-Index удержится на отметке 1,166, он сформирует боковую структуру накопления.

Сценарий 2: в противном случае приоритет отдаётся сценарию коррекции цены вниз в августе. Если цена закрытия недели не удержится на отметке 1166 пунктов, рынок в целом продолжит корректироваться вниз. Корректировки могут произойти довольно быстро и сильно. К этому времени ожидается снижение коэффициента P/E рынка за последние 12 месяцев до весьма привлекательного уровня 12,6x–11,9x. Поэтому в августе эксперты рекомендуют уделять первостепенное внимание управлению среднесрочными рисками. Торговля акциями в периоды технического восстановления должна быть тщательно продумана.