P/E 비율이 10.1배까지 하락할 수 있어 밸류에이션이 "매우 매력적인" 수준으로 떨어질 수 있음

Pyn Elite Fund의 수장인 페트리 데링(Petri Deryng) 씨는 펀드 투자 등록 마감일(12월 31일)을 앞두고 방금 발표한 2024년 4분기 투자자들에게 보낸 서한에서 2025년과 그 이후 몇 년간의 베트남 주식 시장 전망에 대해 낙관적인 견해를 유지했습니다.

이 외국인 투자자의 관점에서 볼 때, 지난 분기에 투자자들을 걱정하게 했던 가격 하락 위험은 더 이상 큰 문제가 되지 않을 것입니다. 대신, 초점은 베트남 상장 기업의 강력한 수익 성장과 이에 상응하는 "매우 매력적인" 시장 가치 평가로 옮겨갈 것입니다. 베트남 상장기업의 강력한 이익 성장 추세가 유지됨에 따라, 2025년 이익 예측에 따르면 베트남 주식시장의 P/E는 10.1로 감소할 것으로 전망됩니다.

세계적인 변동 속에서 핀란드의 한 투자 펀드 대표는 시장에 영향을 미치는 위험을 지적했습니다. 따라서 달러가 주도하는 세계 금융시장이 USD/VND 환율과 국내 금리 관리에도 영향을 미쳐, 베트남 주식시장도 글로벌 이벤트의 영향을 받아 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 동시에 전 세계적으로 무력 충돌이 크게 확대되면서 세계 무역에 위험이 초래되고 있습니다. 기술 주식 가치 평가, 비트코인, S&P 500의 급격한 상승 추세, 그리고 극도로 양극화된 투자 흐름 역시 갑작스러운 변화가 발생할 때 위험을 초래하여 글로벌 주식 투자 활동에 위험을 초래합니다.

게다가 베트남의 경제 성장을 이끄는 주요 동력인 투자와 수출이 미국의 보호무역주의적 경제 정책으로 인해 부정적인 영향을 받을 가능성이 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 그러나 트럼프의 첫 임기 동안 베트남의 대미 수출은 132% 증가했습니다. 핀란드 투자 펀드는 트럼프가 2선에 성공하더라도 베트남의 무역 지위는 크게 약화되지 않을 것으로 보고 있다.

페트리 데링 씨는 여전히 베트남 주식시장을 잠재적 시장으로 보고 있습니다. 2025년 기준 베트남 증권거래소(HoSE, HNX, UPCoM)의 총 시가총액은 GDP 대비 57%로 "매우 적정"한 것으로 평가됩니다. 하지만 그는 빠르게 성장하는 경제의 주식 시장은 쉽게 100%에 가까운 가치 평가에 도달할 수 있다고 지적했습니다.

페트리 데링은 "베트남의 강력한 경제 성장과 그에 따른 베트남 주식 시장의 성과 측면에서 2025년 이후는 매우 유망해 보입니다. 개별 외부 위험 요인의 해소가 시장 심리를 좌우하는 더 중요한 요인으로 부상할 수도 있습니다."라고 말했습니다.

PYN Elite는 향후 2~3년간의 강력한 수익 성장과 P/E 16의 주식 시장 평가를 바탕으로 VN-Index의 장기 목표를 2,500포인트로 유지합니다.

은행주가 여전히 저렴합니다. CMG와 HDB 주식 모두에서 이익을 실현하세요.

2024년에는 이 펀드의 NAV가 18% 성장하여 VN-Index의 12%를 넘어설 것입니다. 페트리 데링에 따르면, 이 펀드는 특히 연말에 가까워지면서 수익 증가가 상당히 가속화됨에 따라 훨씬 더 강력한 시장 성과를 기대하고 있습니다. 하지만 VN지수가 지난 1년 동안 1,200~1,300포인트 범위 내에서 거래돼 왔다는 점이 이러한 상승세를 방해하고 있다.

PYN Elite의 탁월한 성과는 2024년 4월부터 포트폴리오에 추가된 Vietnam Airlines(HVN) 주식과 Airports Corporation of Vietnam(ACV) 주식을 포함한 항공 주식의 성장에 기인합니다.

PYN Elite는 금융주에 큰 비중을 두고 있습니다. 2024년에 CTG와 MBB 주식은 견고한 수익을 창출했습니다. HDB 주가는 특히 좋은 성과를 보였으며 주가는 약 60% 상승했습니다. 4분기 투자자들에게 보낸 편지의 주제는 "강력한 유지"였지만, 이 외국 펀드는 수익을 낼 때마다 여전히 이익 실현을 고수했습니다. 핀란드 투자펀드는 지난 분기에 HDB의 롱 포지션을 전부 매각했습니다. 하지만 페트리 데링 씨는 은행 주식이 여전히 상당히 저렴하며, 더 합리적인 가격에 도달하기 위해 상당히 상승할 것이라고 주장합니다. 가장 큰 비중을 차지하는 상위 10개 주식 중에 이 펀드는 은행 주식 4개를 보유하고 있으며, 총 비중은 45%가 넘습니다.

PYN 투자 포트폴리오 내 일부 사업의 이익 예측

기술주는 2024년 NAV 성장의 원동력이기도 합니다. 또한 투자자들에게 보낸 서한에서 PYN Elite의 대표는 2024년 포트폴리오에서 미결제 투자 중 하나인 CMG Technology Company의 모든 주식을 청산했다고 밝혔습니다. 당시 주가는 주당 17,000동에서 55,000동으로 상승했습니다. 따라서 PYN Elite는 현재 포트폴리오에 FPT라는 1개의 기술 주식을 보유하고 있으며, 최신 업데이트된 가중치는 4.2%입니다.