IMF 아시아태평양부 부국장은 일본 당국에 외환시장에 개입하지 않을 것을 고려할 것을 촉구했습니다. (출처: 블룸버그)

팬스 씨는 일본 통화의 환율이 기본적인 경제적 요인에 의해 크게 영향을 받는다고 분석했습니다. 아시아 국가와 미국 간의 이자율 차이가 큰 한, 해당 국가의 통화는 하락 압력에 직면하게 될 것입니다.

2022년부터 미국을 비롯한 세계 주요 경제국들이 지속적으로 금리를 인상하는 상황에서 일본은행(BoJ) 정책 입안자들은 초저금리 정책을 계속 확고히 유지할 것입니다. 이는 엔화가 미국 달러에 비해 32년 만에 최저치로 떨어진 근본적인 이유입니다. 2023년 9월 중순, 일본 관리들은 현지 통화가 계속해서 급락할 경우 개입할 수 있다는 신호를 보냈습니다.

팬스 씨는 IMF가 외환 개입은 심각한 시장 혼란, 금융 안정 위험 증가 또는 지속 불가능한 인플레이션 위험이 있는 경우에만 적절하다고 생각한다고 말했습니다. 하지만 엔화의 경우 위에서 언급한 세 가지 주요 요인이 전혀 존재하지 않습니다.

일본은행은 1998년 이후 처음으로 2022년 9월과 10월에 엔화 가치가 달러당 151.94엔으로 32년 만에 최저치로 떨어지기 전에 엔화의 급격한 하락을 막기 위해 현지 통화를 매수했습니다.

하지만 엔화가 앞서 언급한 바닥을 돌파했음에도 불구하고 일본은행 총재인 카즈오 우에다는 여전히 2% 인플레이션 목표를 추구하겠다는 의지를 밝혔습니다. 그는 강력한 수요와 지속적인 임금 성장 덕분에 인플레이션이 목표 수준에 도달할 때까지 이자율을 극히 낮게 유지해야 한다고 강조했습니다.

팬스는 일본의 단기 인플레이션 전망은 하향 위험보다 상승 가능성이 더 크다고 말했습니다. 아시아에서 두 번째로 큰 경제국인 일본은 거의 완전 가동 상태에 있으며, 견고한 수요로 인해 가격이 점점 더 상승하고 있기 때문입니다.

그러나 그는 세계 수요에 대한 불확실성을 감안할 때, 일본은행이 단기 금리를 인상하는 것은 "적절한 시기가 아니다"고 말하며, 이는 일본의 수출 의존형 경제에 타격을 줄 수 있다고 덧붙였다. 팬스 씨는 일본은행이 장기 금리가 더 유연하게 움직일 수 있도록 하는 조치를 계속 시행하여 결국 통화 긴축을 위한 토대를 마련해야 한다고 권고했습니다.

일본은행은 현재 단기 금리를 -0.1%로 유지하고 있습니다. 해당 기관은 수익률 곡선 통제(YCC) 정책에 따라 10년 국채 수익률을 0%로 목표로 삼고 있습니다. 인플레이션 상승으로 채권 수익률에 압박이 가해지자 일본은행은 장기 금리에 대한 엄격한 통제를 완화하여 2022년 12월과 2023년 7월에 실질 금리 상한을 인상했습니다.