지도자 교체 시 "낡은 병에 새 포도주"

주식 시장이 횡보할 때 TDC 주가는 상승하고 현금 흐름을 유치합니다. 4월 16일부터 7월 12일까지의 통계에 따르면 TDC 주가는 8,000동에서 10,300동으로 28.75% 상승했으며 상승 추세를 이어갔습니다(동시에 VN 지수는 5.4%만 상승했습니다).

실제로 TDC 주가의 상승은 이 기업이 많은 어려움에 직면한 사업 운영의 맥락에서 발생했습니다. 특히 2024년 1분기에만 회사는 241억 동(2023년에는 4,028억 동으로 사상 최대 손실을 기록)의 손실을 계속 기록했고, 누적 손실액은 총 3,905억 7,000만 동(자본금 1조 동)에 달해 정관자본의 39%에 해당합니다. 현금은 242억 VND에 불과한 반면, 총 부채는 1조 5,765억 VND로 자기 자본의 206%에 해당합니다(업계 평균 비율은 45%에 불과합니다). 특히 단기부채가 총자산보다 1조 3,323억 4천만 동이 많은데, 이는 회사가 1년 미만의 만기를 가진 단기자본 1조 3,323억 4천만 동을 1년 이상의 만기를 가진 장기자산에 자금을 조달하고 있음을 의미합니다.

2023년 감사 보고서에서 감사 부문인 A&A Auditing and Consulting Company Limited는 다음과 같이 강조했습니다. "2023년 4,028억 동 손실 외에도, 2023년 12월 31일 기준 빈즈엉 무역개발회사는 단기 부채가 단기 자산을 1조 3,311억 7천만 동 초과했습니다. 이러한 상황은 계속기업으로서의 존속 능력에 중대한 의문을 제기할 수 있는 중요한 불확실성이 존재함을 시사합니다."

어려운 사업 상황과 해결되지 않은 많은 문제들 속에서 TDC는 단 하루 만에 이사회 회장(도안 반 투안에서 반 비엣 꾸엉으로)과 대표이사(호 호안 탄에서 도안 반 투안으로)를 모두 변경하기로 결정했으며, 이는 2024년 6월 19일부터 효력이 발생합니다.

조사에 따르면, 도안 반 투안 씨는 1967년에 태어나 2002년부터 2003년까지 이사회 회장을 역임했습니다. 2003년부터 2022년 4월까지 사장 2022년 4월부터 2024년 6월 18일까지 그는 회사 이사회 의장을 맡습니다.

TDC 연례 회의에 참석할 때, 질문에 답하고 사업 방향에 대해 공유하는 사람은 주로 투안 씨인 것으로 알려져 있습니다.

따라서 투안 씨는 사장직을 떠나 이사회 의장을 맡은 지 2년이 지난 후 다시 본래 자리로 돌아왔지만 주주 구조는 변경되지 않았습니다. 따라서 이는 기본적으로 회사의 직함 변경을 의미하며, 의사 결정 및 경영 권한은 주로 Thuan 씨의 리더십 하에 유지됩니다.

TDC는 새로운 현금 흐름이 필요합니다. TDC는 2002년에 설립된 자회사입니다.

Becamex IDC(코드 BCM) - 빈즈엉과 전국의 다른 지역에서 산업 및 상업용 부동산의 "대왕"입니다.

TDC는 베카멕스의 자회사로 정관 자본금의 60.7%를 소유하고 있으며, 장기간에 걸쳐 비교적 낮은 자본 비용으로 개발된 비교적 대규모의 토지 기금을 소유하고 있습니다.

구체적으로 미래에셋증권 추산에 따르면 TDC는 현재 빈증성 탄위엔에 19.6헥타르, 빈증성 투저우못에 16.8헥타르, 빈푹성 바우방에 6.8헥타르, 하이퐁성 투이응우옌군에 10.2헥타르를 소유하고 있다. 토지펀드는 이들 지역의 토지가격이 비교적 낮았던 2010~2015년 기간부터 조성됐다.

저렴한 토지 펀드를 보유함으로써 대규모 프로젝트를 매각하려는 움직임이 생기면 투자자들은 보고 기간 동안 엄청난 수익을 얻을 것으로 기대합니다.

예를 들어, 2021년 말에 TDC는 빈즈엉성 투저우못시 호아푸구의 5.6헥타르를 약 1조 2,500억 동에 가무다 랜드에 양도했습니다. 2022년 1월 31일, 회사는 유니 갤럭시 프로젝트 양도를 위해 6,000억 VND의 보증금을 기록했으며, 2022년 9월 30일 현재 이 항목은 더 이상 존재하지 않습니다. 또한, 회사는 2022년 3분기에 매출이 1조 2,821억 동 증가하여 1조 5,053억 동을 기록하였고, 갑작스러운 이익은 1,198억 동 증가하여 1,204억 동을 기록했습니다. 따라서 회사는 2022년 3분기에 Uni Galaxy 프로젝트를 파트너에게 이전하는 작업을 완료했을 가능성이 높으며, 보고 기간 동안 특별 이익을 기록했을 가능성이 높습니다.

대규모 토지 펀드와 낮은 자본 비용을 소유한 TDC가 경쟁사에 비해 유리한 점은 알 수 있지만, 신중함이 부족하여 높은 현금 배당금을 유지하다 보면 누적 현금이 줄어들고, 사업에 손실을 볼 경우 단기 부채가 단기 자산을 초과하게 됩니다. 따라서 토지 자금의 효과적인 활용을 보장하기 위해 회사는 새로운 자본 흐름을 찾거나 기존 토지 자금을 계속해서 "도매"하여 현금 흐름을 확보해야 합니다.

2024년 주주총회에서 투안 씨는 프로젝트 개발을 위해 파트너와의 협력 가능성을 열어두었다고 알려졌습니다. "2024년에는 은행 부채를 구조조정하고 3,000억 동(VND) 규모로 추산되는 채권 일부를 만기 전에 매입할 예정입니다. 부동산 부문에서는 국내외 파트너들과 적극적으로 협력하여 프로젝트 개발 투자에 협력할 것입니다."라고 투안 씨는 말했습니다.