លោក Bui Van Trinh អគ្គនាយករងនៃសេវាកម្មធានាក្រុមហ៊ុន Deloitte វៀតណាមបានចែករំលែកការរំពឹងទុកប្រកបដោយសុទិដ្ឋិនិយម និងទន្ទឹងរង់ចាំការទម្លាយនៃទីផ្សារវៀតណាមជាទូទៅ និងសកម្មភាព IPO ជាពិសេស។

លោក Bui Van Trinh អគ្គនាយករងនៃសេវាកម្មធានានៃក្រុមហ៊ុន Deloitte វៀតណាម

ទីផ្សារ IPO របស់វៀតណាមមានភាពខ្វះខាតក្នុងឆ្នាំ 2024 ជាមួយនឹងកិច្ចព្រមព្រៀងតែមួយ។ ការឈានចូលដល់ឆ្នាំ 2025 តើកត្តាអ្វីខ្លះដែលវិនិយោគិនគួររំពឹងថានឹងឃើញកិច្ចព្រមព្រៀង IPO ល្អ?

យើងនៅតែមានសុទិដ្ឋិនិយមអំពីស្ថិរភាព និងការបង្កើនល្បឿនរបស់ទីផ្សារ។ ហេតុផលសម្រាប់សុទិដ្ឋិនិយមនេះគឺមកពីកំណើន GDP ការងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារ ការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ និងការវិនិយោគបរទេស។

ជាដំបូង GDP របស់វៀតណាមត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងរក្សាកំណើនស្ថិរភាព ហើយអាចឈានដល់ 7% តាមការព្យាករណ៍របស់ធនាគារ HSBC ឬ 6.5% យោងតាមធនាគារពិភពលោក។ ជាមួយនឹងការវាយតម្លៃទូទៅចុងក្រោយបំផុតសម្រាប់បណ្តាប្រទេសអាស៊ីអាគ្នេយ៍ វៀតណាមក៏ត្រូវបានចាត់ទុកថាជាប្រទេសនាំមុខគេផងដែរទាក់ទងនឹងអត្រាកំណើននៅក្នុងតំបន់ ដោយមិនគិតពីសេណារីយ៉ូទាំងពីរខាងលើកើតឡើងនោះទេ។

ទីពីរ ឧស្សាហកម្មអចលនទ្រព្យដែលជាវិស័យដ៏សំខាន់មួយនៃសេដ្ឋកិច្ចកំពុងបង្ហាញសញ្ញានៃការងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំងបន្ទាប់ពីមានការគាំទ្រជាបន្តបន្ទាប់ពីភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រង។ គេរំពឹងថានៅឆ្នាំក្រោយ ឧស្សាហកម្មនេះអាចជំរុញតម្រូវការក្នុងការប្រមូលទុនតាមរយៈបណ្តាញជាច្រើន រួមទាំងទីផ្សារភាគហ៊ុនផងដែរ។

ទីបី គោលនយោបាយជាច្រើនរបស់រដ្ឋាភិបាលដែលបានអនុម័តក្នុងឆ្នាំ 2024 ផ្តោតលើការអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ច និងកំណែទម្រង់បរិយាកាសវិនិយោគ។ កត្តាទាំងនេះមានគោលបំណងបង្កើនការវិនិយោគសាធារណៈ សម្រេចបាននូវគោលដៅធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារភាគហ៊ុន និងកំណើន GDP ពី 7 - 7.5% នៅឆ្នាំ 2025 ដែលនឹងបើកឱកាសសម្រាប់អាជីវកម្ម ជាពិសេសអាជីវកម្មថ្មីដែលចង់ចុះបញ្ជីនៅលើទីផ្សារភាគហ៊ុន។

ជាចុងក្រោយ ការវិនិយោគបរទេសនៅវៀតណាមត្រូវបានរំពឹងថានឹងបន្តកើនឡើង។ ទន្ទឹមនឹងការរីកលូតលាស់នៃសេដ្ឋកិច្ច ដោយសារការត្រលប់មកវិញរបស់អ្នកវិនិយោគបរទេសជាច្រើន ដើម្បីចាប់រលកនៃកំណើនប្រាក់ចំណេញនៅពេលដែលទីផ្សារត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ហើយសេដ្ឋកិច្ចមានការកើនឡើងបើប្រៀបធៀបទៅនឹងទីផ្សារវិនិយោគមួយចំនួនផ្សេងទៀតដូចជាប្រទេសចិន។

ទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់វៀតណាមនឹងប្រសើរឡើងក្នុងពេលឆាប់ៗនេះក្នុងឆ្នាំ 2025។ រូបថត ៖ Duc Thanh

តាមគំនិតរបស់អ្នក តើ IPO ក្នុងវិស័យណាខ្លះដែលមានតម្លៃរង់ចាំអ្នកវិនិយោគនាពេលខាងមុខ?

កំណើនសេដ្ឋកិច្ចរបស់វៀតណាមនៅក្នុងរយៈពេលនេះ និងរយៈពេលខាងមុខនឹងមិនមកពីឧស្សាហកម្មជាក់លាក់មួយ ឬពីរនោះទេ ប៉ុន្តែនឹងក្លាយជាកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងរួមគ្នាពីការវិនិយោគសាធារណៈ ការវិនិយោគក្នុងស្រុក និងការវិនិយោគបរទេស។ ឱកាសត្រូវបានខ្ចាត់ខ្ចាយនៅកន្លែងជាច្រើន ហើយក៏អាស្រ័យលើកត្តាម៉ាក្រូមួយចំនួនដែលហួសពីការគ្រប់គ្រង ដូច្នេះវាពិបាកក្នុងការធ្វើការវិនិច្ឆ័យជាក់លាក់អំពីឈ្មោះណាមួយដែលនឹងក្លាយជាបេក្ខជនដ៏ល្អសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ក្រឡេកមើលឧស្សាហកម្មនេះឱ្យកាន់តែទូលំទូលាយ យើងជឿថាមានជម្រើសមួយចំនួនដែលវិនិយោគិនអាចពិចារណាបាន។

យើងឃើញថាមានភាពចម្រុះក្នុងការវាយតម្លៃអាជីវកម្ម និងអ្នកវិនិយោគនៅពេលកំណត់ឧស្សាហកម្មដែលមានសក្ដានុពលកំណើនខ្ពស់ក្នុងឆ្នាំ 2025។ យោងតាមរបាយការណ៍របស់វៀតណាមដែលបានធ្វើឡើងជាមួយក្រុមសហគ្រាសធំជាងគេចំនួន 500 នៅវៀតណាមក្នុងខែតុលា ឆ្នាំ 2024 បច្ចេកវិទ្យាព័ត៌មាន - ទូរគមនាគមន៍ ការដឹកជញ្ជូន - ភស្តុភារ និងអគ្គិសនី - ថាមពលត្រូវបានជ្រើសរើសដោយភាគច្រើន។

ទន្ទឹមនឹងនេះដែរ យោងតាមមូលនិធិវិនិយោគ Vina Capital ក្រុមឧស្សាហកម្មទាំងបីដែលនឹងដឹកនាំកំណើននៅឆ្នាំ 2025 គឺអចលនទ្រព្យ សម្ភារសំណង់ និងទំនិញប្រើប្រាស់រៀងៗខ្លួន។ ជាទូទៅ ទាំងនេះគឺជាឧស្សាហកម្មទាំងអស់ដែលនឹងទទួលបានការយកចិត្តទុកដាក់ និងអត្ថប្រយោជន៍ក្នុងបរិបទនៃគោលនយោបាយរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការបង្កើនការចំណាយថវិកា និងការវិនិយោគសាធារណៈ ដើម្បីជំរុញសេដ្ឋកិច្ចនាពេលខាងមុខ។

យើងក៏ឃើញដែរថា ឧស្សាហកម្មពិសេសមួយចំនួន ដូចជាការផលិតបន្ទះឈីប បច្ចេកវិទ្យា semiconductor បញ្ញាសិប្បនិមិត្ត (AI) និងថាមពលកកើតឡើងវិញកំពុងទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍ និងការគាំទ្រច្រើនពីរដ្ឋាភិបាល ហើយជានិន្នាការវិនិយោគនៅក្នុងប្រទេសដូចជាសហរដ្ឋអាមេរិក និងកូរ៉េខាងត្បូងក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំថ្មីៗនេះ។

ឧស្សាហកម្មទាំងនេះប្រហែលជាមិនអាចបង្កើតការផ្លាស់ប្តូរខ្លាំងក្នុងរយៈពេលខ្លីនោះទេ ប៉ុន្តែត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងមានរបកគំហើញជាច្រើននាពេលអនាគត ដែលនាំទៅដល់ការរីកលូតលាស់នៃផលិតផល និងសេវាកម្មបន្ថែម។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នានេះ នេះនឹងក្លាយជាបន្ទះចាប់ផ្តើមសម្រាប់អាជីវកម្មដើម្បីទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីការរួមបញ្ចូលគ្នានៃបច្ចេកវិទ្យាទំនើបទៅក្នុងគំរូប្រតិបត្តិការបែបប្រពៃណីដូចជាការលក់រាយ ឬពាណិជ្ជកម្មអនឡាញ។

តើ​កត្តា​អ្វីខ្លះ​ដែល​វៀតណាម​ត្រូវ​កែលម្អ​ដើម្បី​បង្កើត​ការជំរុញ​សម្រាប់​អាជីវកម្ម IPO និង​ពង្រឹង​ទំនុកចិត្ត​វិនិយោគិន​?

ទីផ្សារវៀតណាមត្រូវបានជ្រើសរើសជាបរិយាកាសវិនិយោគដែលវិនិយោគិនពេញចិត្ត ដោយសារកត្តាជាច្រើន។ ជាពិសេស អតិផរណាត្រូវបានគ្រប់គ្រងបានល្អ ប្រភពឥណទានមានច្រើនគួរសម ហើយកំណែទម្រង់គោលនយោបាយសាធារណៈមានភាពរឹងមាំដើម្បីទាក់ទាញការវិនិយោគ។ ដោយផ្អែកលើមូលដ្ឋានអំណោយផលនេះ ដើម្បីបង្កើតការជំរុញសម្រាប់អាជីវកម្មនៅពេលអនុវត្ត IPOs និងពង្រឹងទំនុកចិត្តរបស់អ្នកវិនិយោគលើទីផ្សារវៀតណាម យើងជឿជាក់ថាការខិតខំប្រឹងប្រែងគឺចាំបាច់មិនត្រឹមតែពីភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រងប៉ុណ្ណោះទេ ថែមទាំងពីអាជីវកម្មខ្លួនឯងផងដែរ។

តើការខិតខំប្រឹងប្រែងរបស់ទីភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រងក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំកន្លងមកត្រូវបានទទួលស្គាល់ដោយអ្នកវិនិយោគ និងអង្គការបរទេសដោយរបៀបណា?

ទាក់ទងនឹងគោលនយោបាយសេដ្ឋកិច្ច ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំចុងក្រោយនេះ រដ្ឋាភិបាលបានបន្តអនុវត្តនូវគំនិតផ្តួចផ្តើម និងការផ្លាស់ប្តូរជាច្រើនជាមួយនឹងការប្តេជ្ញាចិត្តដើម្បីជំរុញកំណើនសេដ្ឋកិច្ច និងក្នុងពេលជាមួយគ្នាធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារភាគហ៊ុន។

ជាពិសេស ក្រិត្យលេខ 60/2015/ND-CP លុបចោលដែនកំណត់លើសមាមាត្រកម្មសិទ្ធិរបស់វិនិយោគិនបរទេសនៅក្នុងឧស្សាហកម្មមួយចំនួន។ សារាចរលេខ 68/2024/TT-BTC បន្ថែមបទប្បញ្ញត្តិអនុញ្ញាតឱ្យវិនិយោគិនបរទេសដែលជាអង្គការដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងក្រោមច្បាប់បរទេសដើម្បីទិញភាគហ៊ុនដោយមិនតម្រូវឱ្យពួកគេមានប្រាក់គ្រប់គ្រាន់នៅពេលបញ្ជាទិញ។

លើសពីនេះ ច្បាប់ស្តីពីគណនេយ្យដែលបានធ្វើវិសោធនកម្មត្រូវបានអនុម័តដោយអនុញ្ញាតឱ្យក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុកំណត់ស្តង់ដារគណនេយ្យដោយផ្អែកលើស្តង់ដារគណនេយ្យអន្តរជាតិសមស្របនឹងលក្ខខណ្ឌជាក់លាក់របស់ប្រទេសវៀតណាម និងផ្តល់ការណែនាំអំពីមុខវិជ្ជា វិសាលភាព បែបបទ ផែនទីបង្ហាញផ្លូវ និងខ្លឹមសារផ្សេងទៀតដែលទាក់ទងនឹងការអនុវត្តស្តង់ដារគណនេយ្យអន្តរជាតិ។

ក្នុងសន្និសីទ Bloomberg Businessweek Vietnam ដែលប្រព្រឹត្តទៅនៅទីក្រុងហូជីមិញក្នុងខែធ្នូ ឆ្នាំ 2014 តំណាងក្រុមហ៊ុន FTSE Russell បាននិយាយថា ពួកគេនឹងវាយតម្លៃប្រទេសវៀតណាមក្នុងរយៈពេល 6-9 ខែខាងមុខ ដោយផ្តោតលើការពិនិត្យឡើងវិញនូវបទពិសោធន៍ជាក់ស្តែងរបស់អ្នកវិនិយោគអន្តរជាតិ។

បច្ចុប្បន្ននេះ វៀតណាមមិនទាន់បានបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យដំឡើងថ្លៃ FTSE Russel ពីរក្នុងចំណោមប្រាំបួនដែលទាក់ទងនឹងការដាក់ប្រាក់មុន ដែលអនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុនមូលបត្រទទួលបានការបញ្ជាទិញពីអ្នកវិនិយោគស្ថាប័នបរទេស ទោះបីជាគណនីរបស់ពួកគេមិនមាន 100% នៃតម្លៃបញ្ជាទិញ និងដំណើរការប្រតិបត្តិការបរាជ័យក៏ដោយ។ ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ជាមួយនឹងការផ្លាស់ប្តូរជាច្រើននៅក្នុងនីតិវិធី និងបទប្បញ្ញត្តិ ការស្ទង់មតិរហ័សនៅក្នុងសន្និសីទបានបង្ហាញថា 68% នៃអាជីវកម្មដែលចូលរួមជឿជាក់ថាទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមនឹងត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងឆាប់ៗនេះនៅឆ្នាំ 2025 ។

ដូច្នេះ ប្រសិនបើស្ថាប័នគ្រប់គ្រងបន្តចាត់វិធានការយ៉ាងម៉ឺងម៉ាត់ និងទាន់ពេលវេលា ដើម្បីដោះស្រាយបញ្ហាអាជីវកម្ម និងបង្កើតលក្ខខណ្ឌអំណោយផលសម្រាប់អ្នកវិនិយោគបរទេសក្នុងការចូលរួមក្នុងទីផ្សារ។ តាមរយៈការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវគុណភាពនៃប្រតិបត្តិការទីផ្សារភាគហ៊ុន យើងអាចរំពឹងយ៉ាងពេញលេញនូវតួលេខគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍ជាច្រើនទៀតទាក់ទងនឹងលំហូរមូលធនចូលទៅក្នុងប្រទេសវៀតណាម។

ដើម្បីទទួលបានជោគជ័យ IPO ទាំងអ្នកវិនិយោគ និងអាជីវកម្ម តើអ្នកគិតថាអ្វីជាជំហានដំបូងដែលអាជីវកម្មត្រូវធ្វើ?

នោះគឺជាការវាយតម្លៃពីស្ថានភាពជាក់ស្តែងរបស់ខ្លួន បន្ទាប់មកបង្កើតផែនទីបង្ហាញផ្លូវដ៏សមហេតុផល និងសមស្រប ដើម្បីឲ្យអាជីវកម្មក៏អាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីដំណើរនេះផងដែរ ទាក់ទងនឹងការគ្រប់គ្រង មនុស្ស ដំណើរការ និងប្រព័ន្ធ ដោយមិនបាត់បង់តម្លៃស្នូលដែលបង្កើតបានជាអាជីវកម្ម។

នៅពេលកំណត់ពេលវេលានៃការបោះផ្សាយ IPO អាជីវកម្មត្រូវតែពិចារណាទាំងកត្តាម៉ាក្រូនៃសេដ្ឋកិច្ច ឬទីផ្សារ និងការត្រៀមខ្លួនរបស់ខ្លួនដើម្បីទទួលបានការវាយតម្លៃល្អបំផុត និងសមហេតុផលបំផុត។ ការទៅទីសាធារណៈ ឬទៅទីសាធារណៈ គ្រាន់តែជាជំហានដំបូង ឬជាជំហានដ៏សំខាន់សម្រាប់ការធ្វើដំណើរដ៏វែងឆ្ងាយខាងមុខ ហើយមិនមែនជាគោលដៅ និងមិនគួរត្រូវបានមើលឃើញថាជាគោលដៅនោះទេ។

យើងសង្កេតឃើញថា នាពេលកន្លងមកមានតែក្រុមសហគ្រាសឈានមុខធំៗមួយចំនួនប៉ុណ្ណោះដែលចាប់អារម្មណ៍លើការកសាងអភិបាលកិច្ចផ្ទៃក្នុង និងយន្តការត្រួតពិនិត្យតាមការអនុវត្តល្អអន្តរជាតិ បំពេញតាមការរំពឹងទុករបស់វិនិយោគិនបរទេស និងដៃគូយុទ្ធសាស្ត្រ ឥឡូវនេះចំនួនសហគ្រាសវៀតណាមអនុវត្តការងារនេះមានការកើនឡើងគួរឲ្យកត់សម្គាល់។

បន្ថែមពីលើគំរូអាជីវកម្មដែលនាំមកនូវអត្រាកំណើនល្អ ឬប្រាក់ចំណេញខ្ពស់ យន្តការអភិបាលកិច្ចសាជីវកម្មដែលសង្កត់ធ្ងន់លើតម្លាភាព បង្កើត និងអនុវត្តគោលនយោបាយគ្រប់គ្រងហានិភ័យ រួមជាមួយនឹងព័ត៌មានហិរញ្ញវត្ថុពេញលេញ និងស្មោះត្រង់ក៏ជាចំណុចដែលអ្នកវិនិយោគជាច្រើនចាប់អារម្មណ៍មុនពេលចាប់ផ្តើមវិនិយោគក្នុងកិច្ចសហប្រតិបត្តិការ។

ជាមួយនឹងអ្វីដែលកំពុងកើតឡើង យើងមានសុទិដ្ឋិនិយមយ៉ាងខ្លាំង ហើយរំពឹងថានឹងមានរបកគំហើញនៅក្នុងទីផ្សារវៀតណាមជាទូទៅ និងសកម្មភាព IPO ជាពិសេសនៅឆ្នាំ 2025។