市場からのチャンスベトナムの経済と消費者市場は、2023年の低い水準から力強い回復の道を歩んでいます。したがって、製造業と小売業の株群は直接的な恩恵を受け、投資家のキャッシュフローを引き付け、株価上昇の勢いを生み出します。これは、Masan（MSN）の株価にプラスの影響を与える理由の1つです。金融機関は2024年にベトナムの経済回復を共通して予測している。国際通貨基金、世界銀行、アジア開発銀行は、ベトナムの経済が2024年にそれぞれ6.9%、5.5%、6%成長すると予測しています。したがって、ベトナムは引き続き世界で最も急速に成長している国の一つです。同地域の一部の国と比較すると、タイの成長率は2.7%から3.7%、インドネシアは4.9%から5%、シンガポールは2.1%から4.8%、マレーシアは4%から4.9%と予想されている。ベトナムはより強い回復の勢いを示しており、明るい兆しは消費者および小売部門から生まれるかもしれない。インド統計局の最新データによると、2024年第1四半期の消費者物価指数（CPI）は、2023年の同時期に比べて3.77％上昇しました。11の主要消費財グループのうち、10グループで価格が上昇し、1グループで価格が下落しました。

2024年第1四半期の消費者物価指数（CPI）の前年同期比増減率（写真：統計総局）

政府が出した消費者刺激策は効果を発揮しつつある。低金利と抑制されたインフレは消費者需要を刺激する原動力です。さらに、VAT減税政策は引き続き維持され、給与改革は2024年に正式に実施されます。人々の消費需要の増加に伴い、馬山を含む業界の企業にとって、収益を増やし、事業を拡大するための好ましい環境が整えられています。価格上昇の原動力は事業の見通しにある。具体的には、マサングループは2024年の事業計画を立てており、予想売上高は前年比7.3%～15%増の84兆～90兆ドンとなる見込みだ。税引後利益は2兆2,500億～4兆200億ベトナムドンの範囲となり、2023年と比較して31%～115%増加すると予想されています。Masan Groupの中核となる消費者向け事業では、Masan Consumer Holdingsが成長を続け、2024年には15%～25%の2桁の収益と利益成長を目指しています。3,600のWinMart/WinMart+/WINスーパーマーケットと800万人のWIN会員を擁するWinCommerceは、持続可能な利益の獲得に向けて順調に進んでいます。世界的なFMCGプラットフォームは2023年に好成績を示し、CHIN-SUチリソースはAmazon（米国）でベストセラー商品トップ8にランクインし、eコマースプラットフォームCoupang（韓国）ではトップ1にランクインしました。 MEATDeliは大規模な消費者の注目を集め始めました。 POLやGo Globalなどの消費者技術エコシステムの開発戦略と確立は、中長期的な見通しの点で投資家から高く評価されています。

CHIN-SUチリソースはAmazonのeコマースプラットフォームでベストセラートップ8にランクインしています

SSIリサーチによると、マサンの営業利益は2024年度に177.4%増加して1兆1610億ドンに達する見込みだ。同様に、BSCリサーチ、BVSCリサーチ、HSCも同様に利益成長の見通しを明るくし、それぞれ204.1%、294.4%、399%の増加を予測した。今後、事業見通しの好調さがマサンの株価にも反映されると予想される。ベトナムは経済の急速な成長、中流階級の拡大、都市化の進行により近代的小売業の成長段階に入りつつあり、今後マサンの株価が急騰する機会が生まれている。 JPモルガンによれば、「ベトナムはアジア地域で最も活気があり、目覚ましい消費者成長のストーリーを体現している」という。この名門金融機関は、マサン株を1株当たり102,000ドンで評価しました。これは、4月19日の1株当たり66,500ドンより54%高い価格です。多くの金融機関はまた、マサン（MSN）の株価は良好な範囲にあり、十分な蓄積期間を経てから急騰する準備ができていると考えています。堅固な事業基盤と楽観的な市場見通しにより、この銘柄は将来的に株主にとって持続可能な利益をもたらす可能性を示しています。 KBVSは、小売・消費者業界の回復が見込まれ、圧力が軽減されたことを踏まえ、2023年末までに最も近い目標価格である1株あたり78,600ドンでMSN株を購入することを推奨しています。 HSBCは、マサン株の「買い」推奨を維持し、新たな目標価格を以前の推奨価格91,000ドンから98,000ドンに引き上げた。そしてHSC証券は昨年4月の分析レポートで、馬山の困難な時期は終わったと評価した。同時に、当社はマサン株の目標価格を21％引き上げて92,900ドンにし、「買い」を推奨しました。マサン・コンシューマー・ホールディングスのIPO株式市場では、企業が好材料を発表すると株価が急騰するなど、好調な動きを見せることが多い。 2024年、投資家はMasanの消費者小売エコシステムThe CrownXのメンバー企業であるMasan Consumer Holdings（株式コード：MCH）の新規株式公開（IPO）に特に注目するでしょう。 MCH は、ソース、麺類、シリアル、インスタントコーヒー、ビールなど、幅広い食品と飲料を生産しています。 2023年、この企業は純収益29,066億ベトナムドン、EBITDA7,431億ベトナムドンを記録しました。ブルームバーグによると、マサングループはマサン・コンシューマー・ホールディングスのIPOに関して関係する財務アドバイザーと協力している。 MCHのIPOにより、Masan Groupは10億～15億ドルの資金調達が可能になると期待されている。成功すれば、これは記録破りの資金調達取引となり、ベトナム証券取引所における過去最大規模となり、2018年のビンホームズ（銘柄コード：VHM）の14億ドルのIPOを上回ることになる。HSBCは、IPOとHOSEへの移管により、MCH株の流動性が高まると評価した。一方、SOPT評価方式（構成価値の合計）によれば、Masan ConsumerはMasan Groupの価値の52%を占めている。したがって、MCHがIPO中に再評価される時点で、Masanの株価も恩恵を受け、グループとそのメンバーおよび関連会社の事業見通しを正確に反映することになります。質の高いIPOは、国内企業に強力な外資をもたらすだけでなく、ビジネス環境の改善、イノベーションの促進、雇用の創出にも貢献します。投資家にとって、これは成長の可能性が高い事業に参加し、地域の経済発展に貢献するチャンスです。 MCHのIPOニュースがブルームバーグで報じられた後、Masan（MSN）とMasan Consumer（MCH）の株価はすぐに好反応を示した。 4月17日の強い調整の際、VN指数は22.7ポイント以上下落し、心理的サポートレベルである1,200ポイントを突破しましたが、Masanの株価は依然として市場のトレンドに逆らっています。 MSNは優良株の中では珍しくポイントが上昇する明るい材料となり、基準値比1.1%上昇した。市場全体が4日連続で下落する中、MCH株は3日連続で値上がりしました。豊富な流動性特に、2023年第4四半期の財務報告によると、Masanは現在、現金と銀行預金を合わせて約17兆VNDを保有しています。これは、同社が株式市場で現金残高が最も多い上位 20 社に入っていることを意味します。これは投資家の肯定的な見方を部分的にもたらし、マサンの株価に影響を与えています。マサンのフリーキャッシュフロー（FCF）は、2022年の8,870億ドンから2023年には7,454億ドンに大幅に増加しました。ベインキャピタルからの2億5,000万米ドルの外国投資資本と、MCHとTCBが配当を支払った後の金額により、マサンの現金および現金同等物の合計は、近い将来に10億米ドルの水準に達するでしょう。マサンは2023年に支払期限を迎える債務の全額支払いも完了しました。そのため、今後マサンにとって流動性はもはや懸念事項ではありません。収益の成長、潤沢な流動性、非中核消費者事業における利益削減の取り組みにより、マサンは財務上の圧力を大幅に軽減し、グループの利益と株主への価値を最適化することができるでしょう。マサンの株価もその恩恵を直接受けています。また、ベトナム株式市場が新興市場に昇格するという話も、マサンの株価に大きな影響を与える要因となり得る。規制当局がアップグレードプロセスにおける主要な問題を迅速に解決したことにより、ベトナムはこれまで以上に目標に近づいています。 VPバンク証券の戦略分析担当ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏は次のように語った。「ベトナムの株式市場は、2007年のWTO加盟の波、2016年から2017年の企業における国営資本の売却の波、2020年から2021年の新型コロナウイルス感染症のパンデミックによる経済への影響を受けた低金利資金の波という3つの大きな成長の波を経験してきました。そして今、「市場は第4の波、つまりアップグレードの波に備えています」。 SSI証券は最近のレポートで、ベトナムの新興市場のアップグレードは早ければ2024年9月（プラスシナリオ）または2025年3月（ベースラインシナリオ）に実施され、6か月後に発効するだろうと予測した。 SSIはまた、格上げ決定が発効すれば、ベトナムの株式市場は直ちに17億〜25億ドルの資金流入を引き付ける可能性があると述べた。 MSCIとFTSEラッセルの推計によると、アップグレードが成功すれば、ベトナムは2030年までに250億ドルの新規投資資金を誘致できるという。ミラエ・アセットの予測によると、外国資本がベトナムに流入すると、現在のFTSEポートフォリオの株式が最初に恩恵を受けることになる。一方、BSCリサーチは、VN30指数に含まれる大型株だけでなく、流動性、時価総額、外国人保有比率などの基準を満たすその他の株も投資家が注目するべきだと考えている。マサン株の場合、MSN は上記の有利な条件をすべて満たしています。現在、マサンの株式はHOSEに上場されており、FTSEの株式ポートフォリオに属し、市場で最大の流動性と時価総額を持つVN30ブルーチップバスケットに含まれています。ベトナムが組織によってアップグレードされた場合、MSNは市場をリードする株の1つになるでしょう。マサンの株価は外国資本によって上昇するチャンスがあり、株主にさらなる価値をもたらす。現在の投資機会の中で、株価が好調に推移している馬山は検討に値する選択肢の一つだと考えられている。財務の安定性、豊富な運転資金、そしてプラスの成長の可能性を備えた馬山は、2024年には注目すべき投資機会となります。