Risques liés à l'arrêt des hausses de taux d'intérêt par la Fed

Grâce à la récente décision de la FED, le marché boursier et les obligations du Trésor sont considérés comme deux facteurs qui en bénéficient.

Le rendement des obligations américaines à deux ans a fortement chuté après les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, après la réunion de politique monétaire, allégeant la pression sur les bons du Trésor américain - qui se propage dans l' économie mondiale, affecte les prix des actifs, nuit aux acheteurs de maisons et augmente le coût de faire des affaires pour les entreprises américaines.

Alors que la Fed laisse toujours ouverte la perspective d'une action politique supplémentaire pour stimuler une forte croissance économique, selon M. Powell, les rendements élevés des bons du Trésor américain pourraient aider la banque centrale à maintenir des conditions monétaires restrictives pour éliminer la surinflation actuelle.

La question est désormais de savoir si la Fed pourrait être désavantagée si le durcissement du contexte financier devenait incontrôlable. La raison en est sans doute que M. Powell lui-même a lancé l'idée que la Réserve fédérale avait désormais achevé sa campagne de resserrement monétaire agressif. Si le contexte se durcit trop, le risque de récession pour l'économie américaine sera plus élevé.

« Je pense que le problème du président actuel est de s'adresser au marché de manière encourageante : les actions montent et les rendements obligataires baissent. Il s'agit d'assouplir les conditions financières afin d'éviter un nouveau resserrement de la politique monétaire », a déclaré Bill Dudley, ancien président de la Fed de New York.

Les rendements des obligations américaines ont chuté après que le département du Trésor américain a annoncé son intention de vendre une quantité de titres inférieure aux attentes la semaine prochaine, tandis qu'un indicateur de l'activité des usines américaines s'est également révélé inférieur aux attentes.

Plus généralement, l'indice Bloomberg des conditions financières américaines, qui mesure la tension sur les marchés monétaires, obligataires et boursiers, a chuté pendant trois mois consécutifs, la hausse des taux d'intérêt ayant fait chuter l'indice boursier S&P 500.

Alors que Powell a laissé mercredi la porte ouverte à une nouvelle hausse des taux en décembre, les marchés continuent de peser le point de vue du Comité fédéral de l’open market : « Un resserrement des conditions de crédit et financières pour les ménages et les entreprises pourrait peser sur l’activité économique, l’emploi et l’inflation. »

« Cependant, la volatilité des conditions financières constitue un défi majeur », selon l'ancien vice-président de la Fed, Richard Clarida. Il a ajouté que les décideurs politiques « pourraient regretter » de s'être concentrés sur les données de marché volatiles, a déclaré Jim Reid, spécialiste du crédit pour l'Europe et les États-Unis chez Deutsche Bank AG.

Certains affirment que Wall Street fait grimper les coûts de financement pour les consommateurs et les entreprises, ce qui nuit à la demande. Standard Chartered estime pour sa part qu'un environnement financier plus restrictif pourrait réduire de plus d'un point de pourcentage la croissance économique sous-jacente des États-Unis l'an prochain.

« La hausse des rendements hypothécaires, des obligations d'entreprise et des bons du Trésor, combinée à la vigueur du dollar et à la faiblesse des actions, a accentué le frein attendu à l'économie américaine. Les risques potentiels pour la croissance pourraient être sous-estimés, surtout s'ils ne sont pas maîtrisés », indique le rapport.