Des milliers de milliards de dongs « injectés » dans l'économie : les experts analysent le « cheminement » des flux de trésorerie

L'information a été mentionnée par M. Tran Ngoc Bau - Directeur général de WiGroup Financial Economic Data Company - lors du programme économique organisé par WiGroup en coordination avec Vietnambiz dans la soirée du 15 juillet.

Un fort flux de crédit vers l’immobilier, de quoi s’inquiéter ?

M. Tran Ngoc Bau a déclaré qu'au cours du premier semestre de cette année, la croissance économique et le crédit ont tous deux « explosé ».

Cependant, de nombreuses inquiétudes subsistent : pourquoi l’économie croît-elle bien mais la consommation des gens n’augmente pas, ou pourquoi le crédit croît-il fortement mais les entreprises ont encore du mal à accéder aux prêts ?

« Si nous examinons en profondeur les composantes de la croissance économique, nous pouvons constater qu'au cours des quatre derniers trimestres - en particulier le trimestre le plus récent - la croissance économique dépend encore fortement du secteur industriel des IDE et du secteur public (dépenses d'investissement de développement et dépenses régulières) », a analysé M. Bau.

Pendant ce temps, le reste de l’économie, y compris les ménages et le secteur privé, n’a pas vraiment repris, ce qui explique également pourquoi de nombreuses personnes ne perçoivent pas de lien clair entre les chiffres de croissance économique et la croissance de leurs propres revenus.

M. Bau a également souligné que depuis le début de 2024 jusqu'à aujourd'hui, le taux de croissance du crédit versé au secteur de la production a presque « stagné ».

Le crédit aux secteurs du commerce, des transports et des télécommunications est également resté stable autour de 18-19 %.

Au contraire, le crédit s’est dirigé vers la consommation et l’immobilier a connu une croissance très forte, atteignant des niveaux records depuis de nombreuses années.

Selon M. Bau, dans un contexte de consommation difficile, il est peu probable que le crédit à la consommation augmente fortement. Par conséquent, la croissance du crédit provient principalement de l'immobilier.

« Il est clair que la forte croissance du crédit au cours des deux dernières années, et notamment au cours des six derniers mois, a été presque entièrement tirée par les secteurs de l'immobilier et de la construction. Parallèlement, le secteur industriel a maintenu une croissance lente tout au long de l'année. Il faut en tenir compte, car cela reflète une inadéquation des flux de crédit », a souligné M. Bau.

Il a également averti : « Les inquiétudes concernant l’afflux de crédit dans l’immobilier au cours des six derniers mois et de l’année écoulée entraîneront des risques pour les prix de l’immobilier et pour le système bancaire à l’avenir. Ce sont des préoccupations du marché, mais les décideurs politiques ou les gestionnaires ont parfois d’autres stratégies. »

En substance, par le passé, la structure du capital d'endettement des sociétés immobilières cotées à la Bourse vietnamienne provenait jusqu'à 60 % d'obligations. Aujourd'hui, ce ratio n'est plus que d'environ 30 à 40 %.

La valeur totale des obligations en circulation dans le secteur immobilier a également diminué, passant de près de 600 000 milliards de VND à plus de 100 000 milliards de VND. Par conséquent, lorsque les emprunts obligataires sont réduits, ils doivent emprunter auprès des banques pour rembourser cette partie, a commenté M. Bau.

L’inflation des actifs s’accélère-t-elle ?

Analysant plus en détail les moteurs de croissance, M. Nguyen Hoang Linh, directeur de recherche de Vietcombank Fund Management Company (VCBF), a déclaré que les politiques actuelles du Vietnam se concentrent fortement sur l'offre, en particulier l'amélioration des infrastructures de transport et l'augmentation de l'offre immobilière.

« Il convient toutefois de noter que l'offre doit être satisfaite par la demande. La demande économique dépend des revenus à long terme des citoyens, qui dépendent à leur tour de la bonne santé des entreprises et de l'expansion de leur production et de leurs services, ce qui favorise les recrutements », a déclaré M. Linh.

Il a également commenté que même si l'inflation selon l'indice des prix à la consommation est faible par rapport au plan du gouvernement , l'inflation des actifs montre des signes d'augmentation rapide, en particulier dans les prix de l'immobilier.

De ce fait, de nombreuses personnes se trouvent dans l'impossibilité d'acheter un logement malgré leurs besoins. Lorsque les prix de l'immobilier augmentent, les loyers augmentent également, ce qui fait grimper le coût de la vie et exerce une forte pression sur les conditions de vie.

Concernant l'impact des taux de change, M. Linh a déclaré qu'une pression excessive sur le taux de change aurait des répercussions sur l'inflation. Cependant, dans le calcul de l'indice des prix à la consommation du Vietnam, la plupart des biens importés n'ont un impact important que sur le groupe pétrolier.

Ces derniers temps, les prix du pétrole sont restés bas grâce au ralentissement de la croissance mondiale et à un approvisionnement ininterrompu. Par conséquent, jusqu'à présent, l'effet d'entraînement des taux de change sur l'inflation n'a pas été significatif.