Risiken durch einen Zinserhöhungsstopp der FED

Durch den jüngsten Schritt der FED werden der Aktienmarkt und Staatsanleihen als zwei Faktoren betrachtet, die davon profitieren.

Die Rendite zweijähriger US-Anleihen fiel nach Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell im Anschluss an die geldpolitische Sitzung stark, wodurch der Druck auf US-Staatsanleihen nachließ, der sich auf die Weltwirtschaft ausbreitet, die Vermögenspreise beeinflusst, Eigenheimkäufern schadet und die Geschäftskosten für US-Unternehmen erhöht.

Während die Fed die Möglichkeit weiterer politischer Maßnahmen zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums weiterhin offen lässt, könnten hohe Renditen auf US-Staatsanleihen der Zentralbank laut Powell dabei helfen, die restriktiven geldpolitischen Bedingungen beizubehalten, um die derzeitige Überinflation zu beseitigen.

Die Frage ist nun, ob die Fed im Nachteil sein könnte, wenn die Verschärfung des Finanzumfelds außer Kontrolle gerät. Der Grund dafür liegt wohl darin, dass Herr Powell selbst die Idee ins Leben gerufen hat, die Federal Reserve habe ihre aggressive Straffungskampagne nun abgeschlossen. Wird das Umfeld zu stark verschärft, steigt das Risiko einer Rezession für die US-Wirtschaft.

„Ich denke, das Problem des Vorsitzenden besteht derzeit darin, dem Markt Unterstützung zu bieten. Die Aktienkurse steigen, die Anleiherenditen sinken. Das bedeutet lockere finanzielle Bedingungen, um die Geldpolitik nicht noch weiter zu straffen“, sagte Bill Dudley, ehemaliger Präsident der New Yorker Fed.

Die Renditen von US-Anleihen fielen, nachdem das US- Finanzministerium Pläne für den Verkauf einer geringeren als erwarteten Menge an Wertpapieren in der nächsten Woche angekündigt hatte. Auch ein Indikator für die US-Fabrikaktivität blieb hinter den Erwartungen zurück.

Allgemeiner ausgedrückt ist der Bloomberg U.S. Financial Conditions Index – der die Anspannung an den Geld-, Anleihe- und Aktienmärkten misst – drei Monate in Folge gefallen, da höhere Zinssätze den Aktienindex S&P 500 ins Wanken brachten.

Während Powell am Mittwoch die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Dezember offen ließ, wägen die Märkte noch immer die Einschätzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank ab: „Strengere Kredit- und Finanzierungsbedingungen für Haushalte und Unternehmen könnten die Wirtschaftstätigkeit, die Beschäftigung und die Inflation belasten.“

„Die volatilen Finanzbedingungen stellen jedoch eine erhebliche Herausforderung dar“, so der ehemalige stellvertretende Vorsitzende der Fed, Richard Clarida. Er fügte hinzu, dass die politischen Entscheidungsträger es „bereuen“ könnten, sich auf volatile Marktdaten konzentriert zu haben, sagte Jim Reid, Kreditspezialist für Europa und die Vereinigten Staaten bei der Deutschen Bank AG.

Manche beklagen, dass die Wall Street die Finanzierungskosten für Verbraucher und Unternehmen in die Höhe treibt und damit die Nachfrage bremst. Standard Chartered schätzt, dass ein restriktiveres Finanzierungsumfeld das US-Wirtschaftswachstum im nächsten Jahr um mehr als einen Prozentpunkt schmälern könnte.

„Der Anstieg der Hypotheken-, Unternehmens- und Staatsanleihenrenditen, verbunden mit einem starken Dollar und schwächeren Aktien, hat die erwartete Belastung der US-Wirtschaft verstärkt. Die potenziellen Wachstumsrisiken könnten unterschätzt werden, insbesondere wenn sie nicht unter Kontrolle gehalten werden“, heißt es in dem Bericht.