من الصعب على مستثمري الأسهم التنبؤ بالاضطرابات في السوق.

في نهاية جلسة تداول أمس، 9 أغسطس، ارتفع مؤشر سوق فيتنام بمقدار 15.32 نقطة (1.27%) ليصل إلى 1,223.64 نقطة. إلا أن سيولة السوق انخفضت مقارنةً بجلسة التداول السابقة، لتتجاوز قيمتها 16,000 مليار دونج.

يُثير تقلب السوق قلق الخبراء. في تقرير استراتيجي صدر حديثًا، وجدت شركة ABS للأوراق المالية أنه منذ نهاية يوليو، ورغم أن الاقتصاد الكلي في فيتنام كان إيجابيًا، إلا أن المعلومات السلبية في العالم كان لها تأثير قوي على أسواق الأسهم العالمية وفي فيتنام، ومن المتوقع أن يكون لها تأثير سلبي على سوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة.

تُظهر نتائج أعمال الشركات المدرجة في الربع الثاني زخمًا إيجابيًا للتعافي، مواصلًا أداءه مقارنةً بالربع السابق. من حيث التقييم، انخفض مكرر ربحية مؤشر VN من 14.1x في نهاية يونيو إلى 13.8x في نهاية يوليو، وهو أقل من متوسط 14.14x لهذا المؤشر في العام الماضي. ويُتوقع أن يكون مكرر الربحية المتوقع لعام 2024 أقل نظرًا لتوقع استمرار تعافي نتائج أعمال السوق ككل في النصف الثاني من العام. وتُقيّم أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة في مؤشر VN30 حاليًا بمكرر ربحية يبلغ 12.58x، وهو أقل بكثير من أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة في VNMID (16.73x) وVNSML (17.38x).

أبدت شركة ABS للأوراق المالية توقعاتها باستمرار انخفاض المؤشر بشكل حاد في الجلسات الأولى من أغسطس ليصل إلى مستوى 1185 نقطة. وفي ظل الوضع الراهن، طرحت ABS سيناريوهين لمؤشر VN في أغسطس.

السيناريو الأول، في حال تم حل النزاعات المسلحة وعدم تصعيدها، إذا حافظ مؤشر VN على مستوى 1166، فسوف يشكل هيكل تراكم جانبي.

السيناريو الثاني، في الحالة المعاكسة، يُعطى الأولوية لسيناريو تعديل السعر هبوطًا في أغسطس. إذا لم يتمكن سعر إغلاق الأسبوع من الحفاظ على مستوى 1,166 نقطة، فسيستمر السوق العام في التراجع وصولًا إلى مستويات الدعم 3 من تقرير التحليل للأشهر السابقة عند نطاق سعري يتراوح بين 1,140 و1,080 (+/-). يمكن أن تحدث مراحل التعديل بسرعة وكثافة عالية. في ذلك الوقت، من المتوقع أن ينخفض مضاعف ربحية السوق للأشهر الاثني عشر الماضية إلى مستوى جذاب يتراوح بين 12.6x و11.9x.

لذلك، يوصي الخبراء في أغسطس بإعطاء الأولوية القصوى لإدارة المخاطر متوسطة الأجل. ينبغي دراسة تداول الأسهم خلال مراحل التعافي الفني بعناية عند منطقة دعم مؤشر VN، بالإضافة إلى أسهم محددة، عند ظهور إشارات محددة تؤكد اكتمال نموذج السعر.