قد تنخفض نسبة السعر إلى الربحية إلى 10.1x، مما يرفع التقييم إلى مستوى "جذاب للغاية"

في رسالة إلى المستثمرين للربع الرابع من عام 2024، والتي صدرت للتو قبل الموعد النهائي للتسجيل للاستثمار في الصندوق (31 ديسمبر)، حافظ السيد بيتري ديرينج، رئيس صندوق Pyn Elite، على وجهة نظر متفائلة بشأن آفاق سوق الأسهم الفيتنامية في عام 2025 والأعوام التالية.

ويرى هذا المستثمر الأجنبي أن خطر انخفاض الأسعار الذي أثار قلق المستثمرين في الربع الأخير لن يشكل مشكلة كبيرة بعد الآن. وبدلاً من ذلك، سوف يتحول التركيز إلى النمو القوي في أرباح الشركات المدرجة في فيتنام والتقييمات السوقية "الجذابة للغاية" المقابلة. مع اتجاه الحفاظ على نمو قوي في أرباح الشركات المدرجة في فيتنام، فإن نسبة السعر إلى الربحية لسوق الأسهم الفيتنامية ستنخفض إلى 10.1 وفقًا لتوقعات الأرباح لعام 2025.

وفي سياق التقلبات العالمية، أشار ممثل أحد صناديق الاستثمار الفنلندية إلى المخاطر التي تؤثر على السوق. وعليه، قد يتأثر سوق الأسهم الفيتنامية سلباً بالأحداث العالمية عندما يؤثر السوق المالي العالمي الذي يهيمن عليه الدولار الأمريكي أيضاً على إدارة سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج الفيتنامي وأسعار الفائدة المحلية. وفي الوقت نفسه، يشكل التصعيد الكبير للصراعات المسلحة في جميع أنحاء العالم مخاطر على التجارة العالمية. وتشكل تقييمات أسهم التكنولوجيا، والبيتكوين، والاتجاه الصعودي الساخن لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وتدفقات الاستثمار شديدة الاستقطاب أيضًا مخاطر عندما تحدث تغييرات مفاجئة، مما يؤدي إلى مخاطر على أنشطة الاستثمار في الأسهم العالمية.

وعلاوة على ذلك، فإن حقيقة أن محركات النمو الاقتصادي الرئيسية في فيتنام، والاستثمار والصادرات، قد تتأثر سلباً بالسياسات الاقتصادية الحمائية الأميركية، أثارت بعض المخاوف. ومع ذلك، ارتفعت صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة بنسبة +132% خلال فترة ولاية ترامب الأولى. يعتقد صندوق استثمار فنلندي أن ولاية ترامب الثانية لن تضعف بشكل كبير موقف فيتنام التجاري.

ولا يزال السيد بيتري ديرينج يعتبر سوق الأوراق المالية في فيتنام سوقًا محتملة. من المتوقع أن يصل إجمالي القيمة السوقية لبورصات فيتنام (HoSE و HNX و UPCoM) مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 57%، وهو ما يعتبر "معقولاً للغاية". ولكنه أشار أيضاً إلى أن سوق الأسهم في الاقتصاد سريع النمو يمكن أن تصل بسهولة إلى تقييمات تقترب من 100%.

يبدو أن عام ٢٠٢٥ وما بعده واعدٌ للغاية من حيث النمو الاقتصادي القوي في فيتنام، وبالتالي أداء سوق الأسهم الفيتنامية. وقد يبرز أحيانًا تفكيك عوامل الخطر الخارجية الفردية كمحركٍ أكثر أهميةً لمعنويات السوق، كما قال بيتري ديرينج.

وتحافظ PYN Elite على هدفها طويل الأجل لمؤشر VN عند 2500 نقطة، استناداً إلى نمو قوي في الأرباح على مدى العامين إلى الثلاثة أعوام المقبلة وتقييم سوق الأسهم عند 16 P/E.

لا تزال أسهم البنوك رخيصة، جني الأرباح على جميع أسهم CMG وHDB

في عام 2024، من المتوقع أن ينمو صافي قيمة أصول الصندوق بنسبة 18%، متجاوزًا نسبة 12% لمؤشر VN. ويتوقع الصندوق أداءً أقوى بكثير للسوق، خاصة مع تسارع نمو الأرباح بشكل كبير مع اقتراب نهاية العام، وفقًا لما ذكره بيتري ديرينج. ومع ذلك، فإن حقيقة أن مؤشر VN كان يتداول ضمن نطاق 1200 - 1300 نقطة خلال العام الماضي أعاقت هذا الاتجاه الصعودي.

ساهم الأداء المتميز لصندوق PYN Elite في النمو في أسهم الطيران بما في ذلك أسهم الخطوط الجوية الفيتنامية (HVN)، والتي تمت إضافتها مؤخرًا إلى المحفظة اعتبارًا من أبريل 2024، وأسهم شركة مطارات فيتنام (ACV).

تضع PYN Elite وزنًا كبيرًا على الأسهم المالية. في عام 2024، حققت أسهم CTG وMBB أرباحًا قوية. وقد حققت أسهم HDB أداءً جيدًا بشكل خاص، حيث ارتفعت أسعار الأسهم بنحو 60%. ورغم أن الموضوع المختار للرسالة الموجهة إلى المستثمرين في الربع الرابع كان "الاحتفاظ بقوة"، إلا أن هذا الصندوق الأجنبي تمسك بجني الأرباح عندما حققها. باع صندوق الاستثمار الفنلندي كامل مركزه الطويل في بنك الإسكان والتعمير في الربع الأخير. ومع ذلك، لا يزال السيد بيتري ديرينج يصر على أن أسهم البنوك لا تزال رخيصة للغاية، وسوف ترتفع بشكل كبير للوصول إلى سعر أكثر معقولية. ومن بين أكبر 10 أسهم ذات الأوزان الأكبر، يحتفظ الصندوق أيضًا بـ 4 أسهم بنوك بوزن إجمالي يزيد عن 45%.

توقعات أرباح بعض الشركات في محفظة استثمارات PYN

كما تشكل أسهم التكنولوجيا أيضًا القوة الدافعة لنمو القيمة الصافية للأصول في عام 2024. وفي الرسالة الموجهة إلى المستثمرين، قال رئيس PYN Elite إن الصندوق أغلق جميع الأسهم في شركة CMG Technology، وهي واحدة من الاستثمارات القائمة في محفظة عام 2024، عندما ارتفع السعر من سعر الشراء البالغ 17000 دونج/سهم إلى 55000 دونج/سهم. وبذلك، تمتلك PYN Elite حاليًا سهمًا واحدًا في مجال التكنولوجيا في محفظتها، وهو FPT، بوزن محدث بلغ 4.2%.